Az MNB kamatdöntő ülésére, az európai és amerikai BMI-kre és a májusi core PCE mutatóra figyelünk
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
A SpaceX rekordját is megdöntheti az Anthropic tőzsdei bevezetése
Az AI-fejlesztési verseny egyik legfontosabb szereplője, az Anthropic megkezdte tőzsdei bevezetésének előkészítését. A vállalat az elmúlt hónapokban látványos növekedést produkált, és több területen is megelőzte az OpenAI-t a vállalati piacon, miközben a befektetők ezermilliárd dolláros nagyságrendű értékeltséget várnak a közelgő IPO során. A vállalat már benyújtotta IPO-dokumentációját az amerikai tőzsdefelügyelethez, miközben a befektetők a tőzsdére lépést megelőző egyeztetéseken azt mérlegelik, hogy a jelenlegi technológiai előny és a kiugró növekedés indokolja-e a várhatóan rendkívül magas értékeltséget.
Beszerzésimenedzser-indexek érkeznek tengeren innen és túl
Az eurózónában az augusztusi beszerzésimenedzser-indexek mellett az EKB második negyedéves bérstatisztikáját is közzéteszik majd, valamint érkezik az Európai Bizottság augusztusi fogyasztói bizalmi indexe. Az Egyesült Államokban az augusztusi beszerzésimenedzser-indexekre és a júliusi ipari termelési statisztikára figyelünk.
Az MNB Monetáris Tanácsa kamatdöntő ülést tart és közzéteszi friss Inflációs Jelentését. Az eurózónából és annak legnagyobb gazdaságaiból júniusi beszerzésimenedzser-indexek érkeznek. Az Egyesült Államokban a májusi core PCE mutató mellett a júniusi beszerzésimenedzser-indexeket publikálják.
Magyarország
- Kamatdöntés (%) június 23. 14:00 várt: +6,00; OTP várt: +6,00; előző: +6,25
- MNB Inflációs Jelentés június 25. 10:00
Az MNB jövő héten kedden tartja a következő kamatdöntő ülését, melyen nagyon nagy valószínűséggel csökkenti majd az alapkamatot. A jelenlegi erős árfolyam nagymértékben hozzájárul a korábban igen makacs inflációs perzisztencia megtöréséhez, illetve ahhoz, hogy a 11%-os minimálbér emeléshez és a választások előtti jelentős fiskális kereslet élénkítéshez kapcsolt inflációs kockázatok végül nem realizálódtak. Ennek köszönhetően az inflációs folyamatok az év eleje óta nagyon kedvezően alakulnak, a legutóbbi májusi adat is jelentősen alulmúlta a piaci elemzők várakozásait (2,2-2,3% helyett 1,8% lett az adat).
A nemzetközi olajárak beesésével pedig az utolsó akadály is elhárult a kamatcsökkentések elől, így a kérdés inkább a csökkentés mértéke lesz. Nem elhanyagolható valószínűséggel egy 50 bázispontos csökkentés esélye is megjelent az árazásban, ami az év végéig – a jövő keddivel együtt – összesen 4 vágást valószínűsít. Ezt 2027-ben további 1-2 lépés követheti a jelenleg beárazott pálya szerint, de ezt még nagymértékben befolyásolhatja majd októberre ígért közép-távú költségvetési pálya, ami igazolhatja, vagy megingathatja a nagymértékű megelőlegezett befektetői bizalmat a gyors euróbevezetéssel kapcsolatban. Emellett az ősz folyamán, vagy akár már a most megjelenő friss Inflációs jelentésben is érdemes lesz arra figyelni, hogy a jegybank hogyan kommunikál az inflációs cél esetleges csökkentésével kapcsolatban. Amennyiben ezek az őszi események megerősítik a gyors magyar euróbevezetési „sztorit”, úgy a magyar kamatcsökkentési ciklus az euró kamatszint közelében érhet véget. (Eppich Győző)
Alapkamatra vonatkozó árazások/várakozások (%)
Eurózóna
- Fogyasztói bizalom (pont, június) június 22. 16:00 várt: -17,5; előző: -19,0
- HCOB feldolgozóipari BMI (előzetes, pont, június) június 23. 10:00 várt: 51,6; előző: 51,6
- HCOB szolgáltatószektori BMI (előzetes, pont, június) június 23. 10:00 várt: 48,5; előző: 47,7
- HCOB kompozit BMI (előzetes, pont, június) június 23. 10:00 várt: 49,1; előző: 48,5
A jövő héten az euróövezetben ismét a „puha” indikátorok kerülnek reflektorfénybe: megjelennek a júniusi beszerzésimenedzser-indexek (BMI-k), valamint publikálásra kerül a fogyasztói bizalmi index is. A BMI-k alakulását tekintve az iráni konfliktus kirobbanása óta markáns hangulatromlás figyelhető meg, amely a korábbi javuló trend megfordulását jelzi. Figyelemre méltó azonban, hogy a visszaesés nem egyenletesen érintette az egyes szektorokat: elsősorban a szolgáltatások bizalmi mutatói estek vissza érdemben. Ez a komponens immár két hónapja az 50 pontos küszöb alatt, azaz a recessziós tartományban tartózkodik, miközben a feldolgozóipar meglepő stabilitást mutatott, és továbbra is 52 pont közelében ingadozik.
A „kemény” adatok részben alátámasztják ezt a divergens képet. Márciusban – amely a legfrissebb rendelkezésre álló adat a szolgáltatási kibocsátás tekintetében – 0,7%-os visszaesés következett be, miközben az ipari termelés ugyanebben a hónapban 0,2%-kal, áprilisban pedig további 0,1%-kal bővült havi alapon. Ugyanakkor fontos kiemelni, hogy a BMI-k a GDP-hez képest lényegesen volatilisabb mutatók, így a rövid távú kilengéseket nem érdemes túlértékelni. Ebben a kontextusban bizakodásra adhat okot, hogy a héten aláírt USA–Irán megállapodás javíthatja a vállalati hangulatot, és új lendületet adhat a gazdasági aktivitásnak.
A fogyasztói bizalom alakulása ezzel szemben tartósan kedvezőtlen képet mutat: az orosz–ukrán háború kezdete óta nem tudott érdemben helyreállni, és az iráni konfliktus újabb mélypontra taszította az indexet. Ez a borúlátás ugyanakkor eddig csak mérsékelten jelent meg a tényleges fogyasztási kiadásokban, amit az magyaráz, hogy az elmúlt időszakban – az infláció újabb gyorsulását megelőzően – a reálbérek számottevően emelkedtek. Az utóbbi hónapokban azonban a bér- és árnövekedés egyaránt 3% körüli szintre állt be, ami a reálbérek stagnálását eredményezi. Ebben a környezetben a gazdasági növekedés fenntartásához szükséges fogyasztásbővülés egyre inkább a megtakarítások csökkenésétől függ: a lakosság pénzügy megtakarítási rátája még mindig bő 2 százalékponttal a covid előtti stabil 12%-os szint felett áll. A megtakarítási hajlandóság csökkenésének azonban gátat szabhat a gyenge fogyasztói bizalom. Éppen ezért a közelgő bizalmi indikátor nemcsak hangulati szempontból, hanem a növekedési kilátások megítélése szempontjából is kiemelt jelentőséggel bír. (Kovács Mihály)
GDP növekedés és a kompozit BMI az euróövezetben
Egyesült Államok
- S&P Global kompozit BMI (előzetes, pont, június) június 23. 15:45 előző: 51,5
- Core PCE (hó/hó, %, május) június 25. 14:30 várt: +0,3; előző: +0,2
- Háztartások bevételei (hó/hó, %, május) június 25. 14:30 várt: +0,4; előző: 0,0
- Háztartások fogyasztása (igazított, hó/hó, %, május) június 25. 14:30 várt: +0,6; előző: +0,5
Jövő héten érkezik a májusi core PCE mutató az Egyesült Államokból, ami 5 éve minden hónapban meghaladja a 2%-os célt, áprilisban 2023 év vége óta nem látott szintre, 3,3%-ra emelkedett az éves index.
A már ismert májusi fogyasztói és termelő árindexek rossz híreket hoztak a core PCE szempontjából, hiszen az abba is beépülő komponensek alapján a havi emelkedés üteme 0,3-0,4% lehetett, ami éves összevetésben 3,5%-ot jelentene. A Fed jelenleg azért favorizálja a PCE mutatót a CPI-vel szemben, mivel a fogyasztók nevében teljesített kiadásokat is tartalmazza, valamint a városi és vidéki háztartásokat is lefedi, míg a CPI csak előbbit. A Fed új elnöke azonban ezt a mutatót sem tartja megfelelőnek az inflációs folyamatok értékeléséhez, helyette a Dallas és Cleveland Fed nyesett mutatóit tartja irányadónak, amelyek alacsonyabbak a core PCE-nél.
Inflációs szempontból előretekintve kedvező ugyan az olajárak hirtelen esése, ám a kockázatok továbbra is felfelé mutatnak. Egyrészt a munkaerőpiac ciklikus ereje növeli a valószínűségét annak, hogy a maginfláció a következő hónapokban tovább erősödik, másrészt a PCE indexben nagy súllyal szerepelnek a számítógépes szoftverek és kiegészítők, amelyek a mesterséges intelligencia beruházások fellendülése miatt gyorsan drágulnak. Ráadásul a Hormuzi-szoros megnyitásával az ellátási láncok zavarai nem oldódnak meg azonnal és az újabb és újabb adatközpontok miatt a konfliktustól függetlenül is folyamatosan emelkedett az áram ára.
Az inflációs és növekedési képet látva, valamint azt összevetve a munkaerőpiac helyzetével továbbra is azt gondoljuk, hogy indokolt a monetáris politikai szigor és a piac által árazott idén 50 bázispontos emelés sem rugaszkodik el a valóságtól.
A jövő héten érkeznek a júniusi beszerzésimenedzser-indexek is, amelyeknél a legnagyobb kérdés, hogy a feldolgozóipar esetében folytatódik-e az előző hónapban látott gyorsulása, amit akkor az fűtött, hogy a vállalkozások növelték készleteiket védekezésként a közel-keleti konfliktussal összefüggő potenciális hiányok és emelkedő árak ellen. (Váradi Beáta)
Inflációs mutatók (év/év, %)
Eseménynaptár 2026.06.22. - 06.26.
Forrás: Refinitiv, OTP Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!