A Google bizonyított: az AI nem költség, hanem növekedési motor
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Komoly növekedés az Expediánál
Nem igazán lehet panaszunk az Expedia első negyedéves számaira, magasan verte a vállalat a konszenzust, és erős növekedést hozott a bázisidőszakhoz képest a főbb sorok mindegyikén. Az iráni háború miatt azonban az utazási kedv romlani látszik, ami a második negyedév foglalási adataiban már testet is ölthet, és emiatt a vállalat is szerényebb mértékű növekedést jelzett előre, amivel jól ráijesztett a befektetőkre (emiatt esett is a részvényár a jelentést követően). Rövidtávon ez az ellenszél fennmaradhat, de az erős teljesítmény, a jelentős saját részvény vásárlási program és a papír olcsósága miatt egyelőre fenntartjuk kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon.
Gen Digital: erős számok és pozitív kilátások
A Gen Digital gyorsjelentése vártnál jobb számokat hozott a főbb eredménysorokon, továbbá a menedzsment előrejelzése is pozitív meglepetést okozott. A részvény idei árfolyamgyengülésének következtében az értékeltségek még kedvezőbb szintekre süllyedtek, miközben a vállalat kibervédelmi tevékenysége alapvetően kevésbé tűnik az AI megoldások által veszélyeztetettnek, viszont pozitív katalizátort jelenthet a mesterséges intelligencia. Ugyanakkor érdemes megemlíteni, hogy a tavaly megvásárolt, pénzügyi tanácsadási szolgáltatást nyújtó MoneyLion üzleti modellje kifejezetten sérülékeny lehet ilyen szempontból, ami kockázatokat eredményezhet hosszabb távon.
Tegnap piaczárást követően publikálta negyedéves számait Google anyavállalata az, Alphabet. A felfokozott várakozásokat meghaladó számokkal rukkolt elő a vállalat valamennyi főbb eredménysoron. A növekedést elsősorban az AI katalizálta a felhőszolgáltatásokon és a keresési bevételeken keresztül. Miközben a társaság további 5 milliárd dollárral emelte az idei évi beruházási kiadásokra vonatkozó előrejelzését. Azonban ez sem szegte kedvét a befektetőknek, akiknek a megtérüléssel kapcsolatos aggodalmai jelentősen csökkenhettek az erős növekedést látva, ennek megfelelően a részvények 7%-os emelkedésben készülnek nyitni.
Az utóbbi egy évben több mind dupláztak a Google részvényei, miután a vállalat az AI sztoriban lemaradó szereplőből, annak éllovasává avanzsált. Ennek következtében a gyorsjelentést megelőzően a befektetői várakozások már kifejezetten magasak voltak, a piac egyértelműen az AI vezető szereplőjeként árazta a vállalatot. A fókusz így elsősorban a beruházási kiadások (Capex) gyorsuló növekedésének indokoltságára helyeződött: a menedzsmentnek azt kellett bizonyítania, hogy a megnövelt ráfordítások érdemben támogatják a bevétel- és eredménynövekedést, illetve kielégítő megtérülést biztosítanak. A publikált számok és a kilátások alapján a vállalat ezt a várakozást összességében sikerrel teljesítette.
A Google anyavállalata, az Alphabet 109,9 milliárd dolláros árbevételről számolt be (+22% év/év) szemben 107,1 milliárd dolláros várakozásokkal. A növekedés első számú hajtóereje a felhő üzletág volt, amelynek bevételnövekedése 63%-ra gyorsult és közel 10%-os pozitív meglepetést eredményezett az elemzői becslésekhez képest. Növekedés akár ennél is gyorsabb lehetett volna, ha a vállalat nem találja szembe magát korlátokkal a számítási kapacitások terén. Továbbá a Google Cloud baklog – leszerződött, de még nem realizált bevételek – növekedésének üteme is tovább gyorsult és megközelítette a 100%-os negyedév/negyedév emelkedést, így elérve a 460 milliárd dollárt.
Nem a felhő üzletág sikere volt az egyetlen, ami igazolja az AI-adatközpont beruházások létjogosultságát – az árbevétel legnagyobb részét kitevő keresőből származó bevételek 60,4 milliárd dollárra rúgtak az előző negyedév során (19% év/év), meghaladva az 59,1 milliárd dolláros konszenzusos várakozásokat. A keresések száma új mindenkori csúcsra ment, amit az AI integrációja segített (AI-mód, AI összefoglaló funkciók). Mindez markáns fordulatot jelez az egy évvel korábbi befektetői narratívához képest, amikor még az AI megoldások potenciális keresőpiaci kannibalizációjától tartott a piac, ehhez képest a valóságban inkább úgy néz ki új szintre emelete keresési üzletágat.
A Google strukturális versenyelőnyét érdemben erősíti, hogy jelenleg egyedülálló módon képes valódi „full-stack” AI-megoldást kínálni: a saját fejlesztésű AI-chipektől és adatközponti infrastruktúrától kezdve a felhőszolgáltatásokon át egészen a saját nagy nyelvi modellekig és az ezekre épülő alkalmazásokig a teljes értékláncot házon belül fedi le. A vállalat nemcsak növekedési oldalon, hanem jövedelmezőség tekintetében is számottevő előrelépést mutatott fel, amit részben a Broadcommal közösen fejlesztett TPU-k kedvező költségstruktúrája támogatott. Ennek eredményeként az elsősorban TPU-alapú adatközpontokra épülő felhőszolgáltatások operatív marzsa 33%-ra emelkedett, szemben az egy évvel korábbi 18%-os szinttel.
A Google tovább bővíti monetizációs lehetőségeit a TPU-k esetében: a jövőben a chipek közvetlen értékesítése is elérhetővé válik, így az ügyfelek azokat saját adatközpontjaikban is telepíthetik, nem kizárólag a Google felhőszolgáltatásain keresztül vehetik igénybe a TPU-alapú számítási kapacitásokat. Ez a lépés érdemben növeli a TPU-k teljes elérhető piacát (TAM). Az AI szoftveres megoldások iránti kereslet szintén erős dinamikát mutat: a Gemini Enterprise havi aktív, fizető ügyfeleinek száma negyedéves alapon 40%-kal bővült, ami a vállalati AI-adaptáció gyorsulását és a Google ökoszisztémájának egyre erősebb vonzerejét jelzi.
A vállalat az idei évi beruházási ráfordításaira (Capex) vonatkozó előrejelzését 5 milliárd dollárral 180-190 milliárd dolláros sávra emelte. Ugyanakkor az egyes üzletágak – melyek növekedését érdemben az AI-adaptáció gyorsulása katalizálta – erős operatív teljesítménye alapján a menedzsment megerősítve láthatja azon álláspontját, miszerint az AI-infrastruktúrába irányuló beruházások szükségesek a jelenlegi növekedési momentum megragadásához, és hosszabb távon megtérülnek. Ennek megfelelően a vezetőség jelezte, hogy a 2027-es Capex szint érdemben meghaladhatja az idei értéket. Azonban az erős növekedés érezhetően mérsékelte a befektetők megtérüléssel kapcsolatos aggályait, amit jól tükröz az is, hogy a részvények a gyorsjelentést követően megközelítőleg 7%-os pluszban készülnek nyitni.
Összességében a vállalat a negyedév során 5,1 dolláros egy részvényre jutó eredményt (EPS) ért el, jelentősen felülteljesítve a 2,6 dolláros piaci konszenzust. Fontos ugyanakkor megjegyezni, hogy az erős profitdinamikához érdemben hozzájárult a nem tőzsdei portfólióbefektetések felértékelődése is: a Google többek között olyan vállalatokban rendelkezik részesedéssel, mint a SpaceX vagy az Anthropic. A részvények jelenleg megközelítőleg 28-as 12 havi előretekintő P/E szorzón forognak, ami mérsékelten meghaladja mind a többi hiperskálázó szereplő értékeltségét, mind pedig a vállalat historikus átlagát. Ugyanakkor a Google kedvező pozícionáltsága az AI versenyben, valamint a TPU-kra épülő infrastruktúra által biztosított költséghatékonysági előnyök strukturális versenyelőnyt jelenthetnek a versenytársakkal szemben, ami indokolhatja a részvények prémium értékeltségét.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!