Gen Digital: ismét erős teljesítmény
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Minden szempontból jól sikerült a Gen Digital negyedéves gyorsjelentése, hiszen szép éves növfekedést ért el a vállalat a főbb sorokon, megverve az elemzői várakozásokat. A MoneyLion tranzakció hatásainak persze ebben nagy szerepe volt, de organikusan is várt feletti a teljesítmény, aminek köszönhetően a menedzsment szintén meglepetésre ismét felfele húzta az év egészére vonatkozó várakozásait. A részvény a gyorsjelentést követő árfolyamemelkedés ellenére továbbra is vonzó árazáson forog, mindez a jó jelentéssel együtt megerősíti eddigi optimista véleményünket.
Kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon továbbra is fenntartjuk a Gen Digital papírját.
Negyedéves gyorsjelentés
Az előfizetéssel bíró ügyfélkör tovább bővült 10%-kal a harmadik naptári negyedévben (év/év), a korábbi 67-ről 77 milliós állományra. A bevételdinamika a partnerek által közvetített szegmensben erősebb, 88%-os, de itt volumenben kevesebb bevétel képződik, a nagyobb súllyal latba eső direkt értékesítések 17%-os növekedést mutattak.
A bevétel így éves alapon 25%-kal nőtt, ez nagyon erős ütem, de nagyrészt annak köszönhető, hogy a MoneyLion április közepi felvásárlását követően az első teljes negyedév, amikor szerepel a könyvekben. Amennyiben a bázisban is ott lett volna az új egység, akkor a növekedés már szerényebb, de még mindig impozáns 10%-ot mutatott volna (pro forma). A MoneyLiont teljesen elhagyva, a Gen Digital alapműködésének teljesítménye, vagy az úgynevezett organikus növekedés ennél is gyengébb, mindössze 5%-os. Mindez azonban a várakozásokhoz képest egy erősebb teljesítményt tükröz, így sikerülhetett összességében is némiképp felülmúlni a konszenzust (1,22 mrd USD a várt 1,2-vel szemben).
A működési eredménymarzs a bázis szerinti 58%-ról 51%-ra romlott, de ebben is a tranzakció hatásai játszanak szerepet, az attól mentes kiberbiztonsági platform szegmensben például javulás látszott 60%-ról 61%-ra (az AI-t említik mint hatékonyságot javító eszköz a K+F és támogatói tevékenygék területén). A személyes pénzügyi szolgáltatásokkal kiegészülő szegmensben bár a bevételnövekedés dinamikusabb, a marzsok 52%-ról 30%-ra romlottak, de ez teljes egészében várható is volt. Az egy részvényre jutó profit éves alapon 15%-kal került feljebb, a 62 centes érték kismértékben múlja felül a 61 centes elemzői várakozást.
Összességében erős teljesítményt látni a cégnél, eltekintve az akvizíció hatásaitól, az organikus növekedési számok is vártnál jobbnak tűnnek. Nem véletlen talán, hogy a menedzsment feljebb is húzta egész éves előrejelzéseit, bevételben már 25-26%-os növekedést várnak a korábbi 22-25%-kal szemben, EPS tekintetében pedig 13-15%-os növekedést, vs. a korábbi 12-15%-os érték. A piaci várakozás bevételben lejjebb volt valamelyest ezekhez képest, az EPS tekintetében azonban a sáv közepénél. Mindenesetre a várakozások emelése azért is pozitív meglepetés, hiszen az előző negyedévben is sor került már egy jelentősebb, évek óta nem látott mértékű emelésre, ami miatt a piac most nem is nagyon várt hasonlót, pláne nem ilyen mértékűt.
Értékeltség
A technológiai szektorban, és azon belül is a szoftvercégek között a Gen értékeltségi mutatói továbbra is meglehetősen nyomottnak számítanak (PE: 10 körül vs szektor: 30, EV/EBITDA: 10 alatt vs szektor: 25). Bár a várható növekedés is valamelyest alacsonyabb, 12% és 7% (EPS és EBITDA szinten) szemben a szektor ~15%-ával szemben, és még nagyobb lenne a lemaradás, ha az organikus, gyengébb egyszámjegyű növekedést néznénk, de még ezek sem feltétlenül indokolnak ilyen mértékű árazási lemaradást. Mutatószám alapú fair érték becslésünket (35 dollár) fenntartjuk.
Befektetési sztori
- PC-k, táblagépek, okostelefonok kiberfenyegetése (vírusok, kártevő programok, zsarolóprogramok, adathalászat, hackertámadások) elleni védelmet biztosít a vállalat olyan globálisan ismert márkákon keresztül, mint a Norton, az Avast, Avira vagy a LifeLock. A Norton LifeLock 2022-ben vásárolta fel a rivális Avastot, így mára új névvel, Gen Digitalként piacvezető a területén.
- 500 milliós, zömében lakossági bázisa van a társaságnak, ebből 65 millióan havi/éves előfizetéses felhasználó. A gépi tanulási és AI területen a vállalatnak is zajlanak fejlesztései, vannak egyedi szabadalmai is, és már kínál ezekre épülő megoldásokat az ügyfelek számára.
- A vállalat ingyenes szolgáltatásait használó bázis (>400m) az új előfizetéses ügyfélszám növelés egyik potenciális forrása, de az ügyfélmegtartás és a partnereken keresztüli értékesítések növelése is hozzájárulhatnak a következő 3 évre tervezett éves átlagos 5% körüli bevételnövekedéshez.
- Idén lezárult a MoneyLion felvásárlása, ez 1 milliárd dolláros készpénzkiáramlást jelent (ránézésre fair árazási szintek mellett vásárolták: 9-11X EBITDA szorzó), illetve bizonyos feltételek teljesülésével akár hígulási hatással is járhat (1,5%-nyi új Gen részvény kibocsátásával). A vállalat lakossági pénzügyi termékeket kínáló alkalmazást üzemeltet, 20 millió felhasználója van, melyeknek a GEN ügyfélkörrel alacsony az átfedés.
- Látszanak keresztértékesítési lehetőségek, az új vállalat az éves 546 millió dolláros bevételével már az első naptól pozitív hozzájárulással lehet (annak 14%-a), ráadásul eredményszinten is profitos. A tranzakció zárásával a Gen elkezdhet hamarosan ismét visszatérni a sajátrészvény vásárlásokhoz, amit a felvásárlás miatt időlegesen felfüggesztett.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!