Fontos év lesz az idei Mexikó számára
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Magyar és amerikai inflációs adatok is érkeznek a héten
A KSH publikálja a márciusi inflációs mutatókat. Az eurózónából a februári kiskereskedelmi forgalom adata és az áprilisi Sentix befektetői bizalmi index érkezik. Németországban a februári ipari termeléssel kapcsolatos adatok látnak majd napvilágot. Az Egyesült Államokban az inflációs mutatók kerülnek a fókuszba.
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
Továbbra is az iráni háború mozgatja a piacokat, ami a gazdaság számos területén a hosszú távú kilátások átértékeléséhez vezet. Befektetési Kitekintőnkben a kockázatvállalást tekintve óvatosabb álláspontra helyezkedünk, a kitettségek defenzívebb irányba való eltolásával. Intézményi befektetők körében felmérést végeztünk, amiben a válaszadók elmondták véleményüket a régiós tőkepiacokkal kapcsolatban. Közzétette éves számait a PannErgy, az erős 2025-ös év után a menedzsment osztalékkifizetést javasol. Frissítettük Masterplast részvényére vonatkozó célárunkat is.
Erősen indult az év a mexikói részvénypiac számára, azonban az iráni háború közbeszólt az első negyedév végén. Mexikó relatíve kedvezőbb pozícióban van az iráni háború okozta energiaársokk miatt, azonban a közel-keleti konfliktus mellett több ország-specifikus esemény is piacmozgató hatással bírhat az előttünk álló hónapokban. Az USA, Kanada és Mexikó közötti szabadkereskedelmi megállapodás felülvizsgálata rendkívül fontos lesz a befektetők számára. A USMCA megállapodással kapcsolatos hírfolyam piacmozgató lehet az előttünk álló időszakban, egyelőre a várakozások szerint a megállapodás fennmaradására mutatkozik nagyobb esély.
Hogyan hat az iráni krízis Mexikóra?
Mexikó jelentős olajtermelő ország, a kitermelés tekintetében a negyedik helyet foglalta el (2024-ben) az amerikai kontinensen Egyesült Államok, Kanada és Brazília után. A szénhidrogének fontos szerepet játszanak a mexikói gazdaságban, a kormányzati bevételek mintegy harminc százaléka származik innen. Az USA kereskedelmi minisztériumának adatai szerint az Egyesült Államok naponta több mint négyszázezer hordó kőolajat importál Mexikóból, míg az USA naponta közel kétmillió hordó finomított kőolajterméket exportál Mexikóba, ami a belföldi fogyasztás több mint kétharmadát fedezi. A mexikói elnök szerint a mexikói olajexport tekintetében az ország nem profitál majd a Brent-olaj árának emelkedéséből, mivel azt ellensúlyozza a benzin, a kerozin és az LPG áremelkedése, amelyeket Mexikó továbbra is importál.
Az olajár emelkedését követően a mexikói kormányzat hat hónappal meghosszabbította az önkéntes üzemanyagár-plafont, megújítva a benzinkút-üzemeltető vállalatokkal kötött megállapodást, amelynek értelmében a benzin ára a mexikói töltőállomásokon literenként 24 peso alatt marad majd. Emellett az üzemanyagokat terhelő jövedéki adó változtatásával is igyekeztek fékezni az áremelkedést. Mexikó összességében relatíve kedvezőbb pozícióban van az iráni háború okozta energiaársokk miatt, mivel nem merül fel a régióból való közvetlen energiaimport kockázata, valamint az ország olajexportja is jelentős. Emellett az idei évben több fontos eseményre is érdemes majd figyelni Mexikóval kapcsolatban: a folyamatban lévő reformok mellett nemsokára sor kerül majd az USMCA szabadkereskedelmi megállapodás újratárgyalására is.
Felülvizsgálják a szabadkereskedelmi megállapodást
A Mexikó számára kiemelten fontos, az USA, Mexikó és Kanada közötti USMCA szabadkereskedelmi megállapodás felülvizsgálata az idei évben esedékes. Március elején az USA külkereskedelmi képviselője és a mexikói gazdasági miniszter bejelentették a kétoldalú tárgyalások első fordulóját, míg a Kanadával folytatandó találkozók május elején kezdődnek majd. A feleknek június elejéig kell benyújtaniuk a megállapodás módosítására vonatkozó javaslataikat, ezután kerül sor az USMCA közös felülvizsgálatára július elején.
Donald Trump korábban állítólag fontolgatta, hogy kilépjen-e a szabadkereskedelmi megállapodásból, bár nem tett arra vonatkozó egyértelmű jelzést, hogy ezt valóban meg is tenné-e, így mindez jó eséllyel csupán az USA elnöki tárgyalástechnika része lehet. Bár a kommentárok szerint rendkívül valószínűtlen az USA kilépése a megállapodásból, azonban a vámmentességek elvesztése a mexikói és kanadai áruk Egyesült Államokba irányuló exportját jelentősen csökkenthetné, és mindkét ország GDP-jének ~6%-át veszélyeztetné az előzetes iparági becslések szerint.
A tárgyalások esetleges kimeneteivel kapcsolatban a piaci szereplők a megállapodás megszűnéséhez alacsony valószínűséget társítanak, emellett a gyors megállapodás esélye is inkább tűnik alacsonyabbnak. A legvalószínűbb forgatókönyvnek az újratárgyalás-és-meghosszabbítás tűnik, azonban a kommentárok egy része úgy számol, hogy az egyeztetések komplexitása miatt a tárgyalások akár 2027-ig vagy azon túl is elhúzódhatnak, de a megállapodás végül megszületik majd. Az USA félidős választásai előtt megkötött megállapodás nem tűnik prioritásnak a Trump-adminisztráció számára. Ezzel együtt a mexikói piaci szereplők egy része lehetségesnek tartott egy olyan forgatókönyvet is, ahol a szabadkereskedelmi megállapodást évente újratárgyalhatnák, de összességében ezt kevésbé tartották valószínűnek, mint egy új megállapodás megkötését.
Érdemes még szót ejteni a vámok okozta kereskedelmi bizonytalanságról is, miután az USA Legfelsőbb Bírósága februárban érvénytelenítette a nemzetközi vészhelyzeti gazdasági hatáskörökről szóló törvény (IEEPA) alapján kivetett vámokat, majd ezt követően Donald Trump új globális vámok bevezetéséről döntött. Ezek 10%-os mértékkel már hatályba is léptek, és az amerikai adminisztráció dolgozik ennek 15%-ra emelésén. Ezek a vámok ideiglenesek, azonban Mexikó számára rövid távon ez jó hírt jelent: így az USA-ba exportált termékek vámja 25%-ról 15%-ra csökkenhet, míg az USCMA megállapodás hatálya aló termékekre Mexikó (és Kanada) esetében mentesség vonatkozik.
A mexikói export ~85%-a felelt meg az USMCA előírásainak, így az új, alacsonyabb globális vám várhatóan ~0,3-0,4 százalékponttal csökkentheti Mexikó effektív vámtételét, így az USMCA-mentességnek köszönhetően Mexikó jobb relatív pozíciót tarthat meg. A USA Legfelsőbb Bírósági döntése után a Mexikóra vonatkozó súlyozott átlagos vámtarifa ~6,8%-ra csökken (BBVA becslés), ezzel párhuzamosan az USA többi kereskedelmi partnerének vámterhelése is mérséklődött, így bár Mexikó abszolút vámterhe csökkent, de az ország relatív előnye is szűkült.
Fókuszban az újabb reformok
Több fontos reform is napirenden van az idei évben: Claudia Sheinbaum elnök a mexikói választási rendszer átalakítását tűzte ki célul, azonban a reformot első körben nem fogadta el a parlament alsóháza. A reformcsomag huszonöt százalékkal csökkentette volna a választási hatóságok és a politikai pártok állami támogatását, miközben megszüntette volna a régóta alkalmazott arányos képviseleti rendszer alapján kiválasztott 32 szenátor tisztségét (a szenátusi helyek száma 128-ról 96-ra csökkent volna), emellett módosította volna az alsóház képviselőinek arányos képviseleti rendszer szerinti megválasztására vonatkozó szabályokat is. Az ötszáz fős képviselőházban az arányos képviseleti mandátumok száma kétszázról százra csökkent volna, a fennmaradó száz mandátumot pedig az egyéni választókerületekben a második helyen végzett jelöltek kaphatták volna meg.
Ezután a szenátus elfogadta a B-terv néven emlegetett választási reform felpuhított változatát, amely a képviselőházba kerül át jóváhagyásra. A módosítások értelémben kikerültek azok a javaslatok, amelyek a pártok jelöltválasztás feletti ellenőrzésének korlátozására irányultak (ehhez alkotmánymódosításra lett volna szükség), ehelyett a politikai pártoknak juttatott jelentős állami támogatások csökkentésére fókuszáltak. A szenátus által jóváhagyott reform korlátozza a pártvezetők és a választási tisztviselők javadalmazását, csökkenti a bürokráciát, és szigorítja a kampányfinanszírozás ellenőrzését is.
Emellett érdemes megemlíteni ugyanakkor, hogy az elnök által támogatott munkaügyi reformot sikerült keresztülvinni, így Mexikóban a következő négy évben a heti negyvennyolc órás munkaidő fokozatosan negyven órára csökken majd, emellett a reform heti egy kötelezően járó (fizetett) szabadnapot is biztosít a munkavállalóknak. A rövidebb munkahétre való átállás jövőre kezdődik meg és a heti munkaidő évente két órával csökken majd. Bár a kritikusok egy része azzal érvelt, hogy a változások a munkaerőköltségek emelkedését és a termelékenység csökkenését eredményeznék, a parlament egyhangúlag támogatta a munkaügyi reformot.
Gyorsabban nőhet idén a mexikói gazdaság
A mexikói jegybank februárban 7%-on tartotta a kamatot, szünetet tartva a közel kétéves lazítási ciklusban. A piaci szereplők megosztottak voltak a márciusi ülést megelőzően, a jegybank márciusban 25 bázisponttal 6,75%-ra csökkentette a kamatot, jelezve ezzel, hogy az infláció gyorsulása ellenére is aggasztja a gazdaság gyengélkedése. Az iráni háború miatti bizonytalanságra való tekintettel a kamat a jelenlegi szinteken maradhat, az előretekintő iránymutatás szerint még további egy kamatcsökkentésre is sor kerülhet majd, amennyiben azt a körülmények lehetővé teszik.
A jegybank márciusban felfelé módosított az inflációs előrejelzésein, a várakozások alapján a headline- és a maginfláció is az idei első negyedévben tetőzhet, majd jelenlegi várakozás szerint az infláció a negyedik negyedévre fokozatosan csökkenhet majd, de az előrejelzés egyelőre nem vette figyelembe a közel-keleti konfliktus okozta hatásokat. Nem sokkal a kamatdöntést követően a jegybankelnök jelezte is, hogy hamarosan véget érhet a kamatcsökkentési ciklus.
A mexikói gazdaság a vártnál kissé jobban teljesített a tavalyi év végén, ezután a teljes idei évet tekintve valamelyest gyorsulhat majd a növekedés 2025-hoz képest. A mexikói GDP a tavalyi harmadik negyedév gyenge teljesítményét követően 0,9%-kal bővült az utolsó negyedévben, míg év/év alapon 1,8%-os volt a növekedés. Ezzel együtt a teljes tavalyi évet tekintve a mexikói gazdaság 0,6%-kal bővült, ami bár kicsit magasabb volt az előzetes becsléshez képest, azonban jelentősen alacsonyabb, mint a 2024-es 1,4%-os GDP-növekedés.
A GDP 2025-ben a negyedik egymást követő évben is lassult; 2026-ban viszont van esély az óvatos fordulatra, a konszenzus jelenleg 1,5%-os bővülést vár az idei érvre, majd 2027-ben 1,9%-os lehet a GDP növekedése a várakozások szerint. A mexikói kabinet optimista azzal kapcsolatban, hogy a nemrég bemutatott beruházási terv már az idei évben éreztetheti a hatását a növekedésben. A kabinet 2030-ig 5,6 ezer milliárd pesóval (~323 milliárd dollár) növelné a beruházásokat az infrastruktúra és más területeken is, a köz- és magánszféra partnersége keretében. A kormány többségi részesedést szerez minden olyan közös vállalkozásban, amelyek az energiaipari-, vasúti-, egészségügyi, vízgazdálkodási, oktatási és repülőtéri projektekre terjednek ki, többek között. A terv mintegy ezerötszáz projektet foglalna magában és részét képezik az elnök „Plan Mexico” nevű kezdeményezésének, amelynek célja a növekedés ösztönzése helyi és külföldi beruházások révén.
A mexikói részvénypiacra hogyan hathat mindez?
A feltörekvő piacokhoz hasonlóan a mexikói részvénypiacot leképező EWW - iShares MSCI Mexico ETF is igen erősen indította az évet, majd az eszkalálódó iráni konfliktus nyomán a globális kockázatkerülés közepette a mexikói részvénypiac is érdemben lejjebb került. Bár március végén felpattanás jött, de ez egyelőre kifulladni látszott.
Az MSCI Mexico index esetében az előretekintő profitvárakozások tavaly április vége óta tartó emelkedése március elején megtört, ami óvatosságra int. Ezzel együtt érdemes azt is megemlíteni, hogy az EWW ETF két legnagyobb súlyú komponense esetében (a főként réztermelő Grupo Mexico és a Grupo Financiero Banorte) a profitvárakozások továbbra is emelkednek. Az MSCI Mexico index 12,81-es előretekintő P/E rátája magasabb a feltörekvő piaci indexhez képest (11,54), azonban az alacsonyabb az MSCI ACWI index értékeltségével (16,78) összehasonlítva.
Ahogyan már korábban említettük, Mexikó relatíve kedvezőbb pozícióban van a közel-keleti konfliktus hatásait tekintve, ugyanakkor több bizonytalansági faktor is ott lebeg a helyi részvénypiac felett. A legfontosabb az USA, Kanada és Mexikó közötti szabadkereskedelemi megállapodás felülvizsgálata: a JP Morgan 65%-os valószínűséget társít az USMCA az újratárgyalásának és meghosszabbításának forgatókönyvéhez, míg ennek hiányában a kétoldalú megállapodásokra való áttérés esélyét lényegesen alacsonyabbnak látják (20%), a gyors megállapodás (illetve a megállapodás elmaradásának) esélye ennél pedig ennél is alacsonyabb. A szabadkereskedelmi megállapodással kapcsolatos hírfolyam lehet majd piacmozgató az előttünk álló időszak folyamán, emellett érdemes megemlíteni még, hogy az idei, az USA, Kanada és Mexikó által közösen rendezett labdarúgó-világbajnokság is mérsékelt lökést adhat majd a mexikói gazdaságnak.
EWW – iShares MSCI Mexico ETF technikai kép
Az emelkedő trendet egy hete már tesztelte az árfolyam, de eddig nem törte meg. A 78,1-es szintről lefelé keletkezett egy rés, amely már önmagában is eladási jelzésként volt értelmezhető. Amennyiben a trend is megtörik, további tér nyílhat a 62,5-ös szint irányába, amely erős támasznak számít. Egyelőre nem látható vételre utaló alakzat vagy fordulós jelzés, ezért a long pozíciókkal kivárás javasolt.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!