Csúcsra tör az ezüst
Kapcsolódó cikkek
Expedia: nagy meglepetés érkezett
A főbb sorok mindegyikén pozitív meglepetést okozott az Expedia a második negyedévben. A növekedést elsősorban a B2B szegmens húzza, a bevételek így összességében 6%-kal nőnek éves szinten, az EPS pedig 21%-kal. Előretekintve is optimistább lett a vállalat, az egész éves menedzsment célokat is megemelte, így várhatóan az elemzői profitkonszenzus is feljebb kerül majd a következő hetekben. A jelentés tehát megerősíti a részvényekről alkotott pozitív véleményünket, és a vonzó befektetési sztorit.
Gyengébben alakult a MOL második negyedéve
Összességében gyengébb második negyedéves gyorsjelentést közölt a Mol a mai piacnyitás előtt, gyakorlatilag minden fontosabb pénzügyi soron a piaci konszenzus alatti eredményt szállított a cég, illetve éves szinten is visszaesés látható. Az eredmény romlása részben a valamivel gyengébb üzleti környezetnek, részben pedig egy jelentős egyszeri tételnek köszönhető. Az egyes szegmensek szintjén vegyes teljesítmény látható, a fogyasztói szolgáltatások üzletág kifejezetten erős volt. Az egy részvényre jutó nyereség a második negyedévben 51 forint volt a tavalyi 224 forinttal szemben. A gyengébb eredmény ellenére a menedzsment az éves célkitűzéseken nem változtatott, bár a társaság megjegyezte, hogy ezek elérésének kockázata nőtt. A MOL pénzermelése továbbra is magasnak mondható.
Több mint tíz éve nem látott magasságokba tört ma 3,5%-os emelkedéssel az ezüst árfolyama, és hasonlóan jól szerepel a platina is. Úgy tűnik, elkezdtek az arany után eredni azok a nemesfémek, melyeknek a keresletében az ipari jellegű felhasználás jobban dominál, mint a befektetési jellegű, és emiatt az elmúlt időszakban alulteljesítettek.
Meglehetősen régen fordult meg a 35 dollár feletti szinteken az ezüst árfolyama, utoljára 2012-ben láttunk ilyet. Makrogazdasági és geopolitikai tényezők minden bizonnyal nagy szerepet játszottak ebben. Bár egyértelműen gyengébb az ezüst biztonságos eszközként való megítélése befektetői körökben, mint az aranyé, a keresleti oldalnak a 20-25%-át azért így is a fizikai formában és tőzsdén kereskedett eszközökbe való befektetések adják. Vagyis, a geopolitikai feszültségek, vagy az amerikai költségvetési helyzet miatti aggodalmak, egyaránt felfele ható erőként érvényesülnek.
Csakúgy, mint más dollárban jegyzett nyersanyagnál/fémnél, úgy az ezüstnél is igaz, hogy a dollár gyengülése ceteris paribus emeli az árfolyamot. A mostani lokális csúcstörésben ez is szerepet játszott, hiszen euróban mérve például az ezüst árfolyama egyelőre nem haladta meg a 2025-ös csúcsokat. Közelít azonban hozzá, és egyébként ha sikerülne, akkor azzal az ezüst árfolyama euróban kifejezve akár előbb képes lehet soha nem látott magasságokba emelkedni, mint dollárban kifejezve.
A nagy kérdés persze, hogy ez sikerülhet-e az előttünk álló hónapokban. Az aranynál és ezüstnél, mivel nem termelnek cash flowt (és ezért szúrták is mindig a világ egyik legsikeresebb fundamentális befektetőjének, Warren Buffetnek a szemét), nem igazán lehet belső értéket meghatározni. Költségalapon, vagy technikailag lehet rájuk fair szinteket megállapítani, illetve az aranyat egyfajta benchmarkként használva a két nemesfém árának arányát is előszeretettel figyelik. Utóbbi ráta meglehetősen kitágult az arany javára, pusztán ez alapján azt lehet mondani, hogy itt lenne az ideje az ezüst ralinak. Amikor ugyanis korábban az arany ennyivel drágább volt, jellemzően elkezdett zárulni az olló a két nemesfém között, ami ezúttal ezüst árfolyamának felzárkózásával valósulhatna meg.
Annak persze megvan az oka, hogy az arany miért teljesített felül erősen az utóbbi években, és ezek az okok/hajtóerők egyelőre továbbra is állnak. Az aranynál a befektetési kereslet több mint 25%-ot tesz ki, és ehhez jön még hozzá a jegybanki kereslet további 20%-kal. Vagyis miközben a jegybankok a geopolitikai események, kelet-nyugat blokkosodás és a dedollarizációs trendek miatt arany irányába kezdtek allokálni a tartalékaikon belül, addig ebből a jelentős mennyiségű pénzből az ezüst piacán jóval kevesebb realizálódott. Mivel az elsőszámú hajtóerők a nemesfémeknél továbbra is a makro és geopolitikai események maradhatnak, ezért azt egyelőre merész lenne kijelenteni, hogy egy tartósabb trend kezdődhet az ezüst felülteljesítésével.
Sokkal inkább tartunk elképzelhetőnek egy ciklikus/taktikai felülteljesítő mozgást, amit az előttünk álló hónapokban a globális növekedési kép javulása segíthet. A Citi makrogazdasági meglepetésindexei a fő régiók mindegyikében erőteljes javulásnak indultak, és már a pozitív meglepetést jelző tartományban állnak, vagyis ahogy Trump elnök felfüggesztette a vámokat, és enyhébb retorikát ütött meg a kereskedelmi partnerekkel, ez azonnal kezd lecsapódni a javuló gazdasági folyamatokban. Hogy ez meddig tart, azt a gyorsan változó amerikai politikai kommunikáció miatt nehéz megmondani, de egyelőre ez a lendület még a segítségére lehet az ezüstnek. Esetében ugyanis a kereslet felét a gazdasági konjunktúrára érzékenyebb ipar szegmens teszi ki.
Egyelőre ráadásul nem is tűnik túlpozícionáltnak a piaca, vagyis ha sikerül megtartani a mostani kitörést, akkor további új pénzek érkezhetnek még az intézményi szereplők felől, segítve ezzel az árfolyam emelkedését.
Grafikonok forrása: Bloomberg, Tradingview
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!