Nyomás alatt az autógyártók, a BMW még tartja magát
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
A német autógyártók idei második negyedéves jelentései nem sok okot adtak az optimizmusra. A Volkswagen és a Mercedes visszavágott célokkal, csökkenő bevételekkel és profitokkal zárta a negyedévet, miközben a BMW relatíve stabil teljesítménye is csak mérsékelt bizakodásra adhat okot. A vámok ugyan jelentős költségtényezőt jelentenek, de a szektor mélyebb strukturális problémákkal is küzd. Az árverseny, az elektrifikációs nyomás, a szigorodó szabályozás és a gyenge kereslet egyaránt nyomást gyakorol a marzsokra.
Túl sok pozitívumot nem tartogattak a német autógyártók negyedéves jelentései, egyedül a BMW mutat relatíve jó teljesítményt. Összességében visszavágott éves célokat, csökkenő negyedéves bevételt és profitot, visszaeső értékesítési darabszámokat láthattunk. Habár a vámokra most sok mindent rá lehet fogni és tény, hogy több százmillió (akár milliárd) eurós költséget jelentenek a cégeknek, több strukturális probléma ettől függetlenül is sújtja a cégeket.
A nagy, főleg kínai árverseny, az erőltetett elektrifikáció, a zöld előírásoknak való megfelelés Európában mind olyan tényező, ami nyomást gyakorol a marginokra. De keresleti oldalról sem látszik még az átütő erő, amiben szerepet játszik, hogy az elmúlt évek inflációs környezete jelentősen emelte az árakat.
Hiába tűnnek olcsónak az európai autógyártók részvényei, az értékeltségi mutatók soha nem ok nélkül vannak ott, ahol. Kis növekedés (már ahol van egyáltalán), alacsony marzs, iparági kihívások, intenzív verseny. Az autóiparban az elektrifikációval kezdődött strukturális változás során a korábbi vezető európai cégek bizony lemaradtak, és nagyon sokba kerül nekik, hogy visszakapaszkodjanak. Az is látszik már évek óta, hogy ez a folyamat nagyon hosszú, ráadásul egyáltalán nem biztos, hogy sikeres is lesz minden esetben. Persze rövid távon lehetnek komolyabb emelkedő hullámok is az egyes részvényeknél, amit meg lehet próbálni kihasználni, de a fundamentumok a legtöbb esetben egyelőre nem azt mutatják, hogy tartós, jó eredményekkel alátámasztott hosszú távú long trend kezdődne a részvényeknél.
Forrás: Bloomberg, OTP Multi-Asset Elemzés
Volkswagen
A Volkswagen kezdte a jelentéseket, ők az első félévben 1,3 milliárd eurós költséget tulajdonítottak a vámoknak, és emiatt vissza is vágták éves előrejelzésüket. Az operatív margin már csak 4-5% között alakulhat a korábbi 5,5-6,5% helyett, és az év elején várt 5 százalékos árbevétel növekedés helyett csak stagnálást jelez előre a menedzsment.
A második negyedévben a működési profit 29%-kal zuhant, 3,83 milliárd euróra, ezzel elmaradva a várttól is, de a 80,8 milliárdos bevétel sem tudta hozni az elemzői konszenzust (82,2 milliárd). Ugyanakkor a részvény a július 25-i jelentést követően a kezdeti mínuszokból emelkedésbe tudott váltani, vélhetően azért, mert az akkor még nem nyélbe ütött kedvező USA-EU vámmegállapodásra spekulálhattak sokan. És valóban a 15%-os amerikai vám kedvezőbb a korábbi 27,5%-nál, de lényegesen nagyobb az év eleji szinteknél. Azóta vissza is csorgott az árfolyam nagyjából az eredményközlés előtti szintekre.
Mercedes
A Mercedesnél szintén hasonló volt a forgatókönyv. Az idei év profit margin célját 4-6 százalékra vágta vissza a vezetőség a korábbi 6-8%-ról. Ebben már benne van a 362 millió eurós vámhatás is, ami az operatív profitot érinti. A cég kommentárja szerint a vámok nélkül a korábbi sáv alsó részén lehetne a margin, ami szintén nem lenne túl erős teljesítmény. A megkötött vámmegállapodás a korábban belengetett magasabb szintekhez képest persze előnyös, és a Mercedes ezzel relatíve jól járhat, mivel ők az amerikai piacon sok importautót értékesítenek.
Ugyanakkor a tavalyhoz képest lefeleződő működési profit (2 milliárd euró) nem fest jól, ráadásul ezt még tovább csökkenti 750 millió euróval az Argentínában lévő gyárának eladása és különböző átstrukturálási költségek. De csoport szinten a bevételek is 10%-kal csökkentek és az eladott autók száma is 9 százalékkal esett vissza éves alapon a második negyedévben. Kínában az értékesített darabszámok szintén jelentősen zuhantak vissza (2025Q2: -19%). Ezek után nem meglepő, hogy a menedzsment, ahogy ők fogalmaznak „szignifikánsan alacsonyabb” értékesítési darabszámokat várnak a 2025-ös teljes évre mind a személyautó, mind a teherautók szegmensben.
Technikai kép
Néhány napja hiába próbálkozott megváltoztatni a csökkenő trendjét, de az 56,25 euró feletti rés nyitva maradt, az emelkedési kísérlet elhalt. A hosszabb csökkenő trend megváltozásához még sokáig dolgoznia kell a görbének. Amíg a piros vastag ideális csökkenő trend nem törik felfelé, addig egy újabb long esély várat magára. Ez a lehetőség több hónapra is lehet. Vételi zóna csak a 43,75 környékétől lefelé várhatja, de ez függhet a túladottságtól majd.
BMW
A versenytársaihoz képest egész jó számokat közölt viszont a BMW. A menedzsment megerősítette korábbi előrejelzését az idei évre, és több piacán is növekvő keresletre számít, ami mindenképp pozitív a másik két német gyártóval szemben.
A kiskereskedelmi értékesítések különösen erősen alakultak Európában (+10% év/év), de Kínán kívül a többi piacon is bővülés mutatkozott. Kínában azonban 14 százalékkal estek vissza az eladások. Ezekkel együtt az autószegmens csoportszintű árbevétele ugyanakkor 8 százalékkal esett vissza éves alapon és a vártnál is kisebb lett. Míg az autószegmens 5,4%-os EBIT marginja jobb lett a vártnál (várt: 5,06%), de tavalyhoz képest jelentős a visszaesés (2024Q2: 8,4%). A cég megerősítette ezen mutatószámra vonatkozó prognózisát a 2025-ös teljes évre vonatkozóan (5-7%). A második negyedéves működési profit (EBIT) 30 százalékos visszaesésének nagyjából feléért voltak felelősek a vámok. (2025Q2: 2,66 milliárd euró, várt: 2,54 milliárd).
A vezetőség jelenleg azzal számol, hogy az USA-ban gyártott autókra 0%-ra csökken az EU-s vám a jelenlegi 10%-ról, ami jó hír lenne a cégnek, a Bank of America becslése szerint ugyanis a BMW 90 ezer autót importál az EU-ba amerikai gyárából. A cég elnöke azt sem tartja elképzelhetetlennek, hogy külön megállapodást kössenek az amerikai adminisztrációval a vámok további csökkentése érdekében, például úgy, hogy az országba importált járművek számát ellensúlyozzák az Egyesült Államokban exportra gyártott járművek számával. Kérdés, hogy erre van-e fogadó készség Washingtonban.
Technikai kép
A hosszú távú görbe tört három hete, de elrugaszkodni nem tudott innen, sőt behalni látszik az emelkedés. A 81,25 eurós szint lehet vízválasztó a long és a short oldal között. Ezen támasz alá zárás esetén érdemesebb kivonulni a long pozíciókból.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!