Erős negyedéven van túl a félvezető szektor
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
SpaceX: Földönkívüli részvénykibocsátás a láthatáron
Elon Musk olyan sztorit próbál eladni a befektetőknek, amely egyszerre szól rakétákról, műholdas internetről, mesterséges intelligenciáról és Mars-expedícióról. A SpaceX IPO-ja minden idők legnagyobb tőzsdei bevezetése lehet, de a nyilvánosságra hozott prospektus alapján a befektetők nem egy hagyományos űripari vállalatot kapnak. A profittermelő Starlink mellé megkapják a tőkeigényes Starship-fejlesztést és az xAI jelenleg masszívan veszteséges, de potenciálisan nagy opcionális értékű AI-sztoriját is.
Az MNB kamatdöntő ülése, valamint európai és amerikai inflációs adatok lesznek a fókuszban
Az MNB kamatdöntő ülést tart. Az eurózóna legnagyobb tagállamaiban előzetes áprilisi inflációs adatokat publikálnak. Az Egyesült Államokból áprilisi inflációs mutatók és a háztartások pénztárcájára vonatkozó adatok érkeznek.
Az év első hónapjainak gyengélkedését követően a félvezető szektor a második negyedévre az amerikai piac egyik legjobban teljesítő iparágává vált. A fellendülést a növekvő kockázatvállalási kedv mellett a továbbra is erős fundamentumok, valamint a jó negyedéves gyorsjelentések is segítették. Ezen felül az iparág kereslet-kínálati viszonyai további hajtóerőt jelenthetnek a közeljövőben.
Az amerikai technológiai cégek hatalmas adatközpont-beruházási tervekkel kezdték az évet, azonban a DeepSeek mesterséges intelligencia platform megjelenését követően a befektetők az AI infrastruktúra kiépítéséhez kapcsolódó kiadások csökkenését várták. Ennek oka a kínai AI modell hatékonysága volt, mely kérdéseket vetett fel azzal kapcsolatban, hogy szükséges-e rengetek adatközpont egy magas szintű mesterséges intelligencia fejlesztéséhez. Ezek az aggodalmak negatívan hatottak a félvezetők megrendeléseivel kapcsolatos becslésekre és azon keresztül az iparág profitvárakozásaira.
Ezen felül az amerikai vámintézkedések körüli bizonytalanságok komoly visszaeséseket okoztak a piacokon, a negatív hangulatban pedig a befektetők kockázatkerülőbbé váltak, ami különösen érzékenyen érintette a rendkívül ciklikusnak számító félvezető iparágat. Ennek köszönhetően április elejére a szektor vállalatait tömörítő SOX index értéke közel 30%-kal maradt el az év eleji szintektől, ezzel jelentősen alulteljesítve az amerikai részvénypiacot. Azonban Donald Trump meghátrálása a viszonossági vámok kapcsán, hatalmas lökést adott a piacnak és a visszapattanásban a befektetők kockázatvállalási kedve is megjött. Az utóbbi másfél hónap során közel 40%-os emelkedést produkáltak a chipgyártók, ami rekordnak számít az utóbbi 20 évben és rövidtávon akár túlvettségre is utalhat.
A fundamentumok is támogatóak
Bár a bika piacokon hagyományosan jól teljesítenek a félvezetők, az emelkedésüket nem csupán az általánosan erős piaci hangulat, de javuló fundamentumok is támogatták az utóbbi hónapokban. A nagy technológiai cégek továbbra is töretlen AI iránti keresletről számoltak be a gyorsjelentéseik során május elején. Továbbá megerősítették elkötelezettségüket az AI infrastruktúra kiépítéséhez szükséges tőkebefektetéseik kapcsán, sőt bizonyos esetben növelték is a kiadási terveiket, hogy tartani tudják a lépést a kereslettel.
Ennek eredményeképp a félvezető szektor profitvárakozásai új csúcsra emelkedtek és mostanra a DeepSeek okozta pánik már a fundamentumokban is a múlté. Továbbá az iparági EPS várakozások idei növekedési üteme a szélesebb körű piaci átlagot is meghaladja, ami indokolttá teheti a chipgyártók felülteljesítését.
További hajtóerőként szolgált az iparág vezető papírjainak jó gyorsjelentése. A felfokozott várakozásokat szinte kivétel nélkül mind túlteljesítették, még ha a komoly meglepetések el is maradtak. Ezen felül a félvezető szektor nagyágyúi többnyire erősen optimista jövőbeni kilátásokat fogalmaztak meg, melyek segítettek új mindenkori csúcsaikra repíteni olyan cégeket, mint az Nvidia vagy a Broadcom.
A kínálat képtelen lépést tartani a kereslettel
Érdemes kiemelni a Micron Technology-t, amely közel 20%-os pozitív meglepetést hozott a korrigált EPS szinten az első negyedévben, ami az egyik legjobb volt a nagy chipgyártók között. Továbbá a cég az év hátralévő részére adott iránymutatásában messze felülmúlta a konszenzusos becsléseket. Emellett a nagy sávszélességű memóriachipjeik (elengedhetetlen eleme az AI infrastruktúrának) iránti kereslet olyan erős, hogy a 2025-ös naptári évre vonatkozó teljes készlet elfogyott és már a 2026-os megrendeléseken dolgozik a vállalat. Ez nem számít egyedi esetnek az iparágban, korábban az Nvidia kapcsán is arról lehetett hallani, hogy akár egy évbe is beletelhet egy új megrendelés teljesítése olyan nagy kereslet a félvezető termékei iránt.
A kielégíthetetlen keresleti narratívát erősíti az a jelenség is, hogy bár az elemzők úgy gondolják jövőre az AMD közelebb kerülhet az Nvidiához a chip-fejlesztési versenyben, és úgy tűnik ez az AMD árazásában is megjelenik (+20-25% az utóbbi két hétben), addig az Nvidia árfolyamára ez nem volt negatív hatással. Ennek oka az lehet, hogy az Nvidia képtelen kielégíteni a teljes keresletet, így, ha az AMD növeli is a piaci részesedését az nem feltétlen jelenti azt, hogy megrendeléseket vesz el az Nvidiától.
Az iparágban tapasztalható rendkívül erős kereslet lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy jelentős árazási erővel rendelkezzenek, ami a magas tőkebefektetéseik ellenére javuló marginokat eredményez számukra. Ennek köszönhetően a profitnövekedési számok még az egyébként dinamikus bevételnövekedést is meghaladják. Az iparág vezető papírjait 30-as P/E szorzó körül kereskedik, ami figyelembe véve a növekedési kilátásokat nem tűnik drágának, különösen akkor, ha például megnézzük az Apple-t, ami hasonló árazási szorzókon forog, miközben csupán egyszámjegyű százalékos növekedésre képes.
Felmerülhet a kérdés, hogy reálisak-e ezek a felfokozott növekedési várakozások. Ha az elmúlt időszak gyorsjelentéseit veszük alapul, azt láthatjuk, hogy a félvezetők többnyire túlszárnyalták még az optimista elemzői becsléseket is, így jelenleg nincs okunk kételkedni a növekedési kilátásokban. Továbbá a vállalatok felé érkező megrendelési igények mennyisége arra enged következtetni, hogy az iparágban jelenleg tapasztalható keresleti piac a közeljövőben még biztosan velünk marad. A kedvező kereslet-kínálati viszonyok és a támogató fundamentumok egy pozitív piaci környezetben ezután is az amerikai részvénypiac egyik legjobban teljesítő szegmensévé tehetik a félvezető szektort.
Összességében a jelek szerint még mindig számottevő kapacitásbővítési lehetőség rejlik az AI infrastruktúra kiépítéséében. Ezen a területen Amerika és Kína a legdinamikusabban növekvő térség, miközben Európa a világ AI számítási kapacitásainak mindössze 5%-át adja, ami rengeteg potenciális megrendelést jelenthet a chipgyártóknak. Ezzel összhangban az Nvidia júniusban bejelentette több európai céggel közösen felpörgetnék az adatközpont építéseket az öreg kontinensen. Az ehhez hasonló folyamatok még éveken át komoly keresletet biztosíthatnak az iparág számára.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!