Verte a várakozásokat az Ero Copper, erős lehet a második félév
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Az MNB kamatdöntése, az amerikai core PCE mutató és a Jackson Hole-i szimpózium a fókuszban
Idehaza kamatdöntő ülést tart az MNB. Az euró zónából ESI hangulatindex, és francia és spanyol előzetes CPI adat érkezik. Az USA-ból a júliusi core PCE mutató mellett a Jackson Hole-i gazdasági szimpóziumra figyelnek majd a befektetők.
Az éhezők viadala a földgázpiacon
Az elmúlt években az Európai Unió földgázpiaca erősen elmozdult az orosz források felől az LNG, azaz a cseppfolyósított földgáz irányába. Az iráni háború kitörésével azonban hirtelen kiesett egy jelentős szelet a globális LNG-kínálatból, amelynek következményei messzemenőek. Az EU ugyan alapvetően kevésbé támaszkodik közel-keleti gázforrásokra, de ettől függetlenül a blokk a világ legnagyobb LNG-importőre, így a szűkösebb erőforrásokért meg kell majd küzdenie. Az ázsiai versenytársakkal folytatott éhezők viadala azonban további nyomást helyezhet az egyébként is megugró árazásra. Ráadásul a helyzetet az alacsony gáztárolói töltöttségi szintek sem könnyítik meg.
Az Ero Copper csütörtökön piaczárást követően tette közzé második negyedéves gyorsjelentését, amely véleményünk szerint felemásra sikeredett. A fontosabb pénzügyi sorokon a társaság verte az elemzői várakozásokat, illetve éves összehasonlításban is nagyot javult a teljesítmény. Negatívum azonban, hogy az éves célkitűzéseket lefelé módosította a társaság az új rézbánya némileg lassabb felfutása és a gyengébb aranytermelés miatt. Ettől függetlenül nem kell temetni a vállalatot, mivel az új rézbánya termelése július elejére már felfutott és eddig kiemelkedően teljesített, miközben a réztermelési költségek alacsonyak, és az aranytermelés is javulhat az év második felében. Kedvelt részvényeink listánkon így egyelőre tartjuk az Ero Copper papírjait, ám ha a második félév termelése a vártnál gyengébben alakulna, akkor ezt felülvizsgáljuk majd.
Negyedéves jelentés
Az Ero Copper árbevétele a második negyedévben 163,5 millió dollár volt, amely év/év alapon 40%-kal magasabb, és enyhén az elemzői várakozások feletti. Az egy részvényre jutó nyereség pedig 0,46 dollár volt, amely éves viszonylatban 155%-kal magasabb, és 48%-kal haladja meg az elemzői konszenzust.
Hasonlóan figyelemre méltó a működési pénzáram erőteljes javulása, amellyel párhuzamosan a beruházási költségek is csökkentek az új rézbánya építésének befejezését követően. A szabad pénzáram így már pozitív, és várhatóan tovább javul majd a második félévben, ha a réz- és aranyárak tartják magukat. A rendelkezésre álló készpénzállomány június végén 68 millió dollár volt.
A pénzügyi eredmények tehát alapvetően kedvezően alakultak az Ero számára, ám a termelési adatokat tekintve már egy árnyaltabb kép rajzolódik ki a vállalati teljesítménnyel kapcsolatban, illetve az éves célkitűzések egy részét is lefelé módosította a menedzsment. Ennek jobb megértéséhez érdemes a szegmensek szintjén is megtekinteni a működést.
Az árbevétel mintegy 84%-át adta a réztermelés, míg 16%-át az aranytermelés a második negyedévben. Ez jelentős szerkezeti eltolódás éves szinten, mivel tavaly még az árbevétel 67%-át adta csak a réz és 33%-át az arany. A működési eredmény szintjén még látványosabb a különbség: idén Q2-ben a réztermelés ennek 84%-át adta, míg az arany 16%-át. Tavaly azonban a réz hozzájárulása itt csak 35% volt, az arany részesedése pedig 65%-ot tett ki.
A különbség részben annak köszönhető, hogy az új rézbánya, a Tucuma kitermelési költsége rendkívül alacsony, és annak ellenére is nagy a hozzájárulása az eredménytermeléshez, hogy a termelés még felfuttatásban van. Ezzel párhuzamosan az aranytermelés gyengén alakul idén, elsősorban az alacsonyabb ércminőség miatt, amely így a marzsok jelentős szűkülését eredményezte. A meglévő rézbánya (Caraíba) pedig nagyjából hozta a tavalyi eredményeket.
Az éves célkitűzéseket a menedzsment lefelé módosította: a réztermelés idén 67,5-80 ezer tonna között alakulhat a korábban várt 75-80 ezer tonnával szemben, elsősorban az új rézbánya valamivel lassabb felfutása miatt. Az aranytermelés pedig 40-50 ezer uncia lehet a várt 50-60 ezer unciával szemben az alacsonyabb ércminőség miatt.
Ez ugyan negatívum, de ettől még egyáltalán nem kell temetni a társaságot. Az új rézbánya termelését július elejére sikerült felfuttatni, így az év második felében sokkal erősebb lehet a teljesítménye (amely már Q2-ben is sokat adott a profitabilitáshoz). Szintén várható némi javulás a meglévő Caraíba rézbánya esetében is, illetve az aranytermelés is erősebb lehet a következő hónapokban. Az Ero teljesítménye tehát lényegesen javulhat a második félévben, ha az arany- és rézárak tartják magukat, illetve nem adódnak egyéb termelési problémák / nem várt leállások.
Az adósságállomány mérsékelten magasnak mondható, június végén a nettó adósság 560 millió dollár volt (nettó adósság / EBITDA kb. 1,3), ennek nagy része azonban csak 2030-ban esedékes. Adósság jellegű problémák tehát jelenleg nincsenek, az EBITDA pedig tempósan nő az új rézbánya felfutása miatt.
Kedvelt részvényeink listánkon így egyelőre tartjuk az Ero Copper papírjait.
Értékeltség
Az Ero Copper értékeltsége nem mondható magasnak: a 2025-re várt adózott eredmény mellett a P/E mutató valamivel 6 feletti, míg a 2026-os EPS mellett 5-szörös. Az EV/EBITDA hasonlóan alacsony, értéke 5 alatt van. Ehhez természetesen a társaságnak hoznia kell a második félévre várt erősebb teljesítményt, illetve az arany- és rézárak szinten maradása is szükséges.
Befektetési sztori
Az Ero Copper egy relatíve kisebb rézbányász, amely erős növekedési potenciállal rendelkezik, a termelés fókusza Brazília. Emellett a társaság arany kitettséggel is rendelkezik, ami üzleti szempontból jellemzően jó kiegészítője a réztermelésnek. Az Ero jelenleg már három bányát működtet: az egyik a Xavantina aranybánya, a másik kettő pedig rézbánya (Caraíba és Tucuma). Ezek közül a Tucuma rézbánya fejlesztése nem régen fejeződött be, a termelés felfuttatása sikeresen megtörtént, így a társaság réztermelése nagyot nőhet a következő hónapokban. A növekedési potenciál és az alacsony termelési költségek mellett további pozitívum, hogy hosszabb távon a rézszektor kilátásai kifejezetten kedvezőnek tűnnek. A keresleti oldalon tempós növekedés várható az elektrifikáció (pl. áramhálózat fejlesztése), a megújuló energiatermelés és az elektromos autók terjedése miatt. Mindeközben a kínálati oldalon több probléma is látható (pl. ércminőség romlása, politikai kockázatok stb.).
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!