Csúcson dübörög a német piac
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
A német DAX index tegnap történelmi csúcsot döntött, június elején volt legutóbb hasonló magasságban, aztán jött egy kis megálló, konszolidáció, erőgyűjtés, tegnap pedig a vámokkal kapcsolatos kedvező hírek hatására kilőtt. Technikailag jól néz ki, ahogy eddig, úgy az emelkedő trend továbbra is sértetlen, sőt az új csúccsal megerősítést kapott. Viszont, még ha az amerikai piachoz képest relatíve alacsonyabb is az árazás, olcsónak már nem mondanánk a helyi piacot. Ez persze rövid távon nem sokat számít, hosszabb időtávon viszont igen.
Van abban valami furcsa, hogy miközben a német gazdaság állapotára nem igazán tudjuk a kicsattanó jelzőt ráaggatni, addig a helyi részvénypiac új történelmi csúcsokat döntöget. Van ennek persze oka, egyrészt a német DAX index nem egyenlő a német gazdasággal, hiszen olyan, globális piacra termelő vállalatoknak van benne jelentős súlya, mint az SAP (14,9%), Siemens (9,7%), Allianz (8%), Airbus (6,25%), de említhetnénk több más szereplőt is, mint az Adidas, BMW, vagy Mercedes.
Az elmúlt három hónap közel 20%-os ralijának ráadásul több mint felét csak 4-5 részvény hozta (Siemens és Siemens Energy, SAP, Airbus, Rheinmetall), vagyis az egyedi vállalat vagy szektor specifikus hajtóerők nagyobb szerepet kapnak az indexmozgás alakításában.
Forrás: Bloomberg, OTP Multi-Asset Elemzés
Az európai részvénypiacokról továbbra is elmondhatók, hogy olcsók az amerikaihoz képest: 14,7-es P/E ráta szemben az amerikai 22-vel, vagyis míg az S&P 500 index eredményhozama a tízéves kötvényhozam szintjén van, addig Európában a részvények még mindig kínálnak 4% körüli kockázati prémiumot.
Forrás: Bloomberg, OTP Multi-Asset Elemzés
Ráadásul a Trump politika keltette bizonytalanság csak felerősíti az intézményi szereplők átallokálási szándékát. Az újabb vámokkal kapcsolatos bejelentések az elmúlt napokban (rézimport, politikai indíttatási brazil vámemelés, japán és dél-koreai lépések, gyógyszertermékekre meglebegtetett vám) ezt a hatást erősíthették. Miközben az eddigi híradások, jelzések alapján az EU-val folytatott kereskedelmi tárgyalások jól haladnak, pedig ezzel kapcsolatban bőven volt kétely korábban a befektetőkben. Vagyis még ha a jelenlegi gazdasági aktivitás hagy is maga után kívánnivalót, egy vártnál kedvezőbb kereskedelmi megállapodás, és a hatásukat várhatóan leginkább 2025 vége felé kifejteni képest jelentősebb német költekezés miatt a befektetők már az előretekintve várhatóan gyorsuló növekedési képre figyelhetnek (a várhatóan szeptemberben elfogadásra kerülő költségvetési tervben jelentős infrastrukturális és védelmi kiadások vannak előirányozva, amik azonnali módon pozitívan befolyásolják majd a növekedést), amire a legutóbbi üzleti bizalmi indexek is ráerősítettek.
Ez kelleni is fog
A német részvénypiac ugyanis már egyáltalán nem olyan olcsó, hogy a várakozásokhoz képesti kisebb/nagyobb félresiklásokat (mi van, ha Trump mégsem lesz olyan engedékeny Európával? Mi van, ha a német költekezés hatásai később jelentkeznek? Mi van, ha ezek csak részben tudják ellensúlyozni az amerikai vámok negatív hatásait?) csak úgy könnyen le tudja nyelni. A P/E ráta 16 környékén van, ez már egy szórásnyira a hosszú átlag feletti, ráadásul a német index az európaihoz (Stoxx 600) képest nézve is közel 10%-os prémium árazáson forog.
Forrás: Bloomberg, OTP Multi-Asset Elemzés
Ahhoz képest, hogy milyen gyorsan emelkedett az index az utóbbi két évben, a profitvárakozások már csak jóval szerényebb ütemben tudtak javulni, vagyis itt masszív árazási oldali táguláson (vagyis dráguláson) vagyunk már túl. Egyelőre ráadásul az idei profittermelésre vonatkozó várakozások is stagnálnak az elmúlt év lecsorgása után, és bár sok a nemzetközi piacra termelő cég, a profitvárakozások alakulása mégiscsak szorosan együtt mozog a német GDP-növekedési konszenzus alakulásával, amiben egyelőre nem indult még el a tartós javulás. Ez megjöhet az említett tényezők miatt, de ha azok félresiklanának, úgy egyre inkább kerülhet ingoványos talajra a német részvénypiac is.
Forrás: Bloomberg, OTP Multi-Asset Elemzés
Itt viszont még nem tartunk
Technikailag ugyanis 2025 április közepétől váltott át újra emelkedő trendbe a görbe, és a néhány hete tapasztalt kisebb korrekciótól eltekintve a tegnapi új csúcs trendszerű mozgás mellett egészséges emelkedő trendről árulkodik. A vékony zöld emelkedő trend törése még messze, fordulós minta kialakulóban még nincs. Amíg tehát egy erős eladási nap nem jön, addig a kép nyitott felfele, de már érdemes a kockázatokat is szűkre venni és kezelni, hiszen vannak a kockázatokat erősítő tényezők is.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!