Olcsó még a magyar részvénypiac?
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
AI vezérelt kereslet támogatta a Palo Alto-t
Tegnap zárás után publikálta gyorsjelentését a piacvezető kibervédelmi vállalat, a Palo Alto. A társaság valamennyi soron felülmúlta az elemzői becsléseket és a várakozásoknál kedvezőbb előrejelzést tett közzé az aktuális pénzügyi évre. Az erős eredményeket elsősorban a megnövekvő AI használat által generált keresletbővülés eredményezte a kibervédelmi szolgáltatások iránt. A vállalat gyorsjelentése pozitív üzenet lehet valamennyi iparági szereplőnek bizonyítva, hogy az év eleji félelmekkel ellentétben az AI elterjedése támogatja a növekedés gyorsulását a kiberbiztonság területén. A Kedvelt Részvényeink listánkon is szereplő részvény fundamentális kilátásait továbbra is erősnek ítéljük meg, így az eddigi 215 dolláros fair érték becslésünket 330 dollárra emeljük.
Felpörögtek az események az Uber körül
Az elmúlt hetekben felélénkült a hírfolyam az Uber körül. A vállalat növelte részesedését a Delivery Heroban, aminek a végén akár egy felvásárlás is jöhet. Emellett pedig Münchenben és Madridban is új robotaxi-együttműködésekkel építi a sofőr nélküli közlekedés jövőjét a cég.
Röviden válaszolva igen, de már közel sem annyira, mint az elmúlt években. A Tisza győzelem esélyét az utóbbi hónapokban már elkezdték ugyan árazni a magyar eszközök, még így is maradt árazási oldalon annyi puffer, ami a BUX indexet könnyen akár a 150 ezer pontos történelmi magasságok felé is elviheti. Vannak persze még ezen túl is tartalékok, de ezek felszabadulásához még némi időre lehet szükség.
Sokáig nagy volt a lemaradás
A régiós részvénypiacok értékeltsége 2022-ben az orosz-ukrán háború kitörésének hatására egészen a 2008-09-es válság során látott mélységekig süllyedt, ahonnan 2023-tól igen eltérő ütemű felzárkózást látni. A magyar részvénypiac átárazódása egyértelmű lemaradást szenvedett el a többiekhez képest, miközben a BUX 6 körüli P/E rátán forgott, a többi régiós index már jellemzően 8-as, vagy afölötti értékeken. Az európai indexhez képest mindez 50-60% körüli diszkontot jelentett, szemben a régiós társak 30-40%-ával. A részvénykockázati prémium is tartósan magasabb volt ebben az időszakban, a lengyelhez képest 300 bázispontos volt átlagosan a felár mértéke. A jelentős árazási diszkont 2025 végétől kezdett el tempósabban szűkülni, amiben már szerepe lehetett, hogy a befektetők elkezdték árazni a kormányváltás lehetőségét.
Erős felülteljesítés az elmúlt hónapokban
Az elmúlt hónapok magyar piaci emelkedése jelentősen felülmúlta a régiós indexekét, december óta a BUX 10%ponttal verte a sorban második lengyel részvényindex teljesítményét, amihez az elmúlt napok erős felülteljesítése nagyban hozzájárult. Ezzel együtt a korábbi jelentős árazási diszkont is érdemben szűkült már, de még mindig nem tűnt el teljes egészében. A P/E ráta még mindig 10 alatti, miközben a régióban afeletti értékeket látni, ami a hosszú távú átlagtól még mindig 4%-kal elmaradó érték, szemben azzal, hogy régiós indexek már legalább a hosszú távú átlagos értékeltségeken, vagy afelett kereskednek. Az európai főindexhez képest a diszkont már 40% alatti, de ez még jelentős a többieknél látott 30% alatti értékekhez képest.
Mekkora tér maradt a BUX előtt?
Árazási tekintetben tehát még az elmúlt időszak erős felülteljesítése ellenére is maradt némi puffer a magyar részvénypiac további felülteljesítéséhez. A befektetői megítélés választást követő javulása a kockázati prémium további szűkülését hozhatja, nem lenne ördögtől való, ha a lengyel szintre süllyednénk (70-80 bp-os csökkenés), ami ceteris paribus 150 ezer pontos BUX index értéket implikálna.
Ez az érték pusztán a relatív árazási helyzetből fakadó visszarendeződésből is adódhatna, nem számolva azzal, hogy vannak természetesen felfelé és lefelé mutató további kockázatok is. A lefelé kockázatok közül fontos megemlíteni a globális folyamatokat, ahol elsősorban a Hormuzi-szoros továbbra is megoldatlan helyzete miatt megemelkedett energiaárak jelentik az elsőszámú veszélyt. Amennyiben tartósabban fennáll a jelenlegi helyzet, az akár újabb félelem kört is elindíthatna a piacokon, ami alól természetesen a magyar részvénypiac sem tudná függetleníteni magát a kelet-közép-európai régió jelentős energia importfüggősége miatt. Hasonló módon, bár a kormányváltás – az eddigi kampányígéretek, nyilatkozatok alapján - piaci szempontból inkább kedvező hatással járhat, ezt teljes bizonyossággal a konkrét lépések láttán lehet majd kijelenteni, addig maradnak ezzel kapcsolatban is kockázatok.
De persze a most említett két pont lehetőségeket is jelenthet, ha a globális energiahelyzet rendeződik, és az új kormány a meghirdetett úton indul el, ráadásul ilyen esetben további, a magyar részvénypiac felértékelődése mellett szóló opcióként jelenhet meg a vállalati különadók esetleges fokozatos kivezetése (időben vélhetően azonban később), vagy ha az euró bevezetés mögötti politikai akarat kitart, az tovább segíthetné a kötvényhozamok konvergenciáját (a magyar tízéves kötvényhozam még a lengyelhez képest is mutat 70 bp prémiumot), ami változatlan kockázati prémium mellett is a magyar részvények felértékelődését segíthetné.
Összességében tehát árazási szempontból az elmúlt időszaki felülteljesítés ellenére is maradt még némi tér a magyar részvénypiac előtt, hogy továbbra is felülteljesítő maradjon a régiós piacokhoz képest az előttünk álló időszakban.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett értékpapírokkal?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!