Új világ köszönthet Brazíliára
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
A memóriahiány jövőre is velünk maradhat
A memóriachip-piac az AI-infrastruktúra egyik kulcsfontosságú szűk keresztmetszetévé vált. A növekvő modellméretek és az AI-agentek terjedése tovább erősítheti a keresletet, miközben érdemi új kínálat várhatóan csak 2027 végén jelenhet meg a piacon. Ennek eredményeként a feszes piaci környezet a következő negyedévekben is fennmaradhat. Bár a szektor továbbra is ciklikus, véleményünk szerint a jelenlegi ciklus a korábbiaknál hosszabb és erősebb lehet, ami az alacsony értékeltséggel párosulva vonzó befektetési lehetőséget kínálhat. A félvezetőszektor fundamentumait bemutató elemzéssorozatunk második részében a memóriachipek piacát vizsgáljuk.
FX - technikai elemzés
A dollár az euróval és a fonttal szemben továbbra is folytatta trendszerű erősödését. Az euróval szemben új swing mélypontot ütött, a font esetében pedig erős támaszhoz érhet. A forint enyhe gyengülés jellemzi az előző napokban, ez a héten is fennmaradhat. Az USD/JPY emelkedése a csökkenő trend alatt elhalt. Az EUR/CHF árfolyama a kitörési szint tesztelése után maradt emelkedő trendben.
Brazíliában októberben választások következnek: a két legesélyesebbnek tűnő jelölt közül a jelenlegi elnök, Lula előnye a közvélemény-kutatások alapján fogyatkozni látszott legfőbb kihívójával, Flávio Bolsonaróval szemben. A verseny még nem dőlt el és a tét nagy, hiszen a következő elnökre vár többek között az a feladat is, hogy eloszlassa a piaci szereplők aggodalmát a növekvő brazil államadóssággal kapcsolatban. Az előzetes piaci reakciók alapján a befektetők pozitívan fogadják Flávio Bolsonaro felzárkózását Lulához képest a felmérésekben, illetve másképpen megfogalmazva, a piaci szereplők láthatóan az eddiginél szigorúbb fiskális irányvonalnak és kiadáscsökkentésnek, és az ennek nyomán esetlegesen alacsonyabb kamatoknak, valamint a kevesebb állami beavatkozás lehetőségének szavaznának bizalmat. A brazil választásokig még nagyjából egy hónap van hátra és a következő elnök Brazíliának és a helyi részvénypiacnak is utat mutathat majd az elkövetkező időszak során.
Brazília októberben elnököt választ
Brazíliában hamarosan választásokat tartanak majd: október elején a parlamenti alsóház képviselői mellett a szenátus kétharmadát, huszonhét kormányzót, valamint államfőt is választanak. Amennyiben egy elnökjelölt sem szerezné meg a szavazatok több mint ötven százalékát az október 4-i első fordulóban, akkor október 25-én második forduló következik majd.
A jelenlegi (baloldali) elnök, Luiz Inacio Lula da Silva immár a negyedik elnöki ciklusára pályázik, míg legfőbb kihívója a (jobboldali) Flávió Bolsonaro szenátor (a korábbi, jelenleg börtönbüntetését töltő elnök, Jair Bolsonaro fia). A legfrissebb közvélemény-kutatások alapján az elnökválasztási verseny egyre szorosabbnak tűnik és Lula mellé Bolsonaro fokozatosan felzárkózni látszott az utóbbi időszak során.
Érdemes azt is megemlíteni, hogy a két legesélyesebb jelöltet a választók közel fele azonos arányban utasítja el és bár más jelöltek elutasítottsága kisebb, azonban az ismertségük is alacsonyabb. A kommentárok egy része megjegyzi, hogy Lula a 2022-es választásokhoz képest kisebb előnnyel vágott neki a kampánynak. A legvalószínűbb forgatókönyv egy Lula és Bolsonaro részvételével tartandó második forduló tűnik, ugyanakkor egyik jelölt első fordulós győzelmét sem lehet kizárni.
Alábbhagyott az év eleji lendület
A brazil gazdaság jól teljesített az idei első negyedévben, ebben azonban több, a választást megelőző fiskális ösztöntő intézkedés is közrejátszhatott. A korábbi minimálbér emelés mellett a közepes jövedelműeket magasabb jövedelemadó-mentességi küszöb támogatta, emellett az adósságkönnyítés, valamint az üzemanyagár támogatások is támogatólag hathattak.
A második negyedévben azonban már lassabb ütemben bővült a brazil gazdaság, az április és június közötti periódusban 0,5%-kal nőtt a GDP a korábbi negyedévhez képest, miután a továbbra is magas kamatszint rányomhatta bélyegét az aktivitásra, emellett három negyedév után először a lakossági fogyasztás is csökkent. A konszenzus az idei évre jelenleg 2%-os GDP növekedést vár.
Részben a kormányzat által a lakosság számára nyújtott támogató intézkedések hatására az infláció márciust követően ismét felfelé kúszott, mostanra azonban ismét a jegybank célsávjába (3 százalék, plusz/mínusz 1,5 százalékpont) került vissza. A brazil jegybank augusztusban negyedszer is kamatot csökkentett, bár a március óta végrehajtott, összesen száz bázispontos lazítás ellenére a monetáris politika továbbra is szigorú. A jegybank a folytatás tekintetében nem adott előre tekintő iránymutatást, a várakozások jelenleg még egy 25 bázispontos kamatcsökkentést várnak az idei évben (ezzel 13,75%-ra csökkenhetne a kamatszint).
Mire számíthatunk a legesélyesebb jelöltektől?
Lula az elnökválasztási kampányában támaszkodhat a gazdasági növekedés mellett az alacsony munkanélküliségi rátára is, ugyanakkor a megélhetési költségek növekedése és az emelkedő államadósság árnyékot vethetnek az adminisztrációra. Lula programja megteremtené a feltételeket a tartósan alacsonyabb kamatokhoz, a felelősségteljes fiskális politika és az infláció kordában tartása mellett. Bár ezzel kapcsolatban az új program kevés konkrét részletet tartalmazott. Érdemes azonban azt is megemlíteni, hogy a brazil GDP-arányos államadósság 2026 közepére ~82%-ra emelkedett, ami mintegy tízszázalékos növekedést jelentett Lula 2023-as visszatérése óta, emellett az államadósság kamatkiadásai a GDP több mint nyolc százalékát teszik ki.
Az elnök a lehetséges negyedik ciklusának prioritásai között az oktatás mellett a védelmi ipar megerősítését, a ritkaföldfémek és a kritikus fontosságú ásványi anyagok, mint stratégiai nemzeti erőforrások védelmét emelte ki, többek között. Lula nemrég arról is beszélt, hogy nem aggasztja a brazil adósságállomány alakulása, mindez a kommentárok szerint erősíthette a várakozásokat, amelyek szerint egy újabb Lula elnökség nem hozna jelentős változást a fiskális politikában.
Az elnöki kampányára rálátók szerint Lula az utóbbi évek egyik legóvatosabb elnöki kampányát viszi, így próbálva megőrizni minimális előnyét Flavió Bolsonáróval szemben. Az augusztus végi közvélemény-kutatások alapján Lula vezet (37%-41%, a közvélemény-kutatók függvényében) Bolsonaroval szemben (30%-37%), míg az esetleges második fordulóra vonatkozó előrejelzések ennél is szorosabbnak, a statisztikai hibahatáron belülinek tűntek.
Bolsonaro megválasztása esetén új fiskális szabályokat vezetne be: ez egy plafont jelentene az államadósság esetében, ami egy előre meghatározott küszöbérték túllépése esetén kiadási korlátozásokat vonna maga után, fenntartható irányba terelve a költségvetési pályát. Bolsonaro szerint az államadósság stabilizálásával és csökkentésével a brazil kamatszint a nemzetközi átlaghoz igazodhatna, valamint az infláció is visszatérhetne a jegybaki célsáv közepére. Emellett a javasolt kiadáscsökkentések között szerepel több minisztérium megszüntetése és a támogatott hitelek korlátozása. Felmerült még több kormányzati program felülvizsgálata, valamint az adórendszer átalakítása és a lehetséges privatizáció is.
Augusztusban visszapattant a brazil tőzsde
A piaci reakciók tekintetében, egy-egy Flávio Bolsonaro Lulához képesti felzárkózását, vagy helyenként egy második fordulóra előnybe kerülését mérő közvélemény-kutatást általában emelkedés követte a brazil részvénypiacon, a befektetők láthatóan az eddiginél szigorúbb fiskális irányvonalnak és kiadáscsökkentésnek, és az ennek nyomán esetlegesen alacsonyabb kamatoknak, valamint a kevesebb állami beavatkozás lehetőségének szavaznak bizalmat.
A kampányígéretek részleteivel kapcsolatban sok még a bizonytalanság, és a piaci szereplők egyértelműen szeretnének tisztábban látni Flávio Bolsonaro fiskális terveivel és a javasolt kiadáscsökkentésekkel kapcsolatban. Ugyanakkor a két jelölt között egyre szorosabb az állás és szeptember elején már érkezett olyan felmérés is, ami Bolsonaro előnyét mérte Lulával szemben egy lehetséges második fordulóban.
A választásokig még nagyjából egy hónap van hátra, így az elkövetkező hetekben is jöhetnek még hevesebb piaci kilengések. A választás körüli köd tisztulásával egyrészt csökkenhet végre a bizonytalanság, másrészt a következő elnök Brazília (és a helyi részvénypiac) számára is új irányt mutathat majd. Ezzel együtt a kommentárok egy része az augusztus középtől látott brazil részvénypiaci emelkedéssel kapcsolatban óvatosságra int, mert ha Bolsonaro meg is tudná nyerni az elnökválasztást, ennél is fontosabb kérdés, hogy mennyit lenne képes a programjából megvalósítani (és ebből mennyit áraztak be máris előre a piaci szereplők).
Az értékeltség mindenesetre nem feszített: a brazil részvénypiac árazását tekintve az MSCI Brazil index 8,9-es előretekintő P/E rátája alacsonyabb az MSCI feltörekvő piaci indexével (9,96) és az MSCI Brazil index hosszútávú átlagával (10,8) összehasonlítva.
Bovespa technikai kép
Az idén májusban indult korrekció nagyjából két hete érhetett véget, amelyet egy rövid emelkedő hullám követett a fő csökkenő trendvonalig. A görbe jelenleg ismét túlvett állapotot mutat, ezért innen korrekció vagy oldalazó konszolidáció következhet. A 175 000 pontos szint környéke már fontos támaszként szolgál, így potenciális long belépési zóna is lehet. Ezzel szemben a 187 500 pontos szint meghatározó ellenállás, amelynek áttörése esetén a korábbi csúcsok újbóli tesztelése is reális forgatókönyvvé válhat.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!