Mit érdemes tenni befektetéseinkkel?
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Hazai és amerikai inflációs mutatókat publikálnak; az eurózónából konjunktúra mutatók érkeznek
A KSH publikálja a márciusi inflációs mutatókat. Az eurózónából a februári kiskereskedelmi forgalom adata és az áprilisi Sentix befektetői bizalmi index érkezik. Németországban a februári ipari termeléssel kapcsolatos adatok látnak majd napvilágot. Az Egyesült Államokban az inflációs mutatók kerülnek a fókuszba.
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
Továbbra is az iráni háború mozgatja a piacokat, ami a gazdaság számos területén a hosszú távú kilátások átértékeléséhez vezet. Befektetési Kitekintőnkben a kockázatvállalást tekintve óvatosabb álláspontra helyezkedünk, a kitettségek defenzívebb irányba való eltolásával. Intézményi befektetők körében felmérést végeztünk, amiben a válaszadók elmondták véleményüket a régiós tőkepiacokkal kapcsolatban. Közzétette éves számait a PannErgy, az erős 2025-ös év után a menedzsment osztalékkifizetést javasol. Frissítettük Masterplast részvényére vonatkozó célárunkat is.
Mivel az iráni háború már egy hónapja tart, és továbbra sem látszik a helyzet feloldása, a magas energiaárak negatív hatásai egyre inkább veszélybe sodorhatják a jelenlegi üzleti ciklust. Amennyiben tartósabban is fennmaradna a helyzet, az stagflációszerű kockázatokat erősíthet, emiatt a kockázatvállalást tekintve óvatosabb álláspontra helyezkedünk, a kitettségek defenzívebb irányba való eltolásával.
Makrókép
A közel-keleti konfliktus miatt az USA GDP-növekedése bizonytalanabbá vált, noha az előrejelzések egyelőre 2% körül maradtak. Az olajsokk mérsékelt lefelé irányuló nyomást gyakorolhat a kiadásokra és a foglalkoztatásra, miközben felfelé tolja az inflációt. A munkaerőpiac fokozatosan hűl, de továbbra is ellenálló a változó makrogazdasági dinamika közepette. Az eurózónában az új alappálya szerint egy kisebb energiasokk mérsékelt, 0,2–0,3 százalékpontos növekedési hatással járna, így nem várható a 2022-es válság megismétlődése. Ugyanakkor egy tartós, 150 dollár felé emelkedő olajár már stagnálásközeli helyzetbe sodorhatná az euróövezetet. Az iráni háború következtében Magyarországon 2026-ban 1,8% lehet a GDP-növekedés, miközben a fogyasztás és a beruházások élénkülnek, de az export csak mérsékelten javul. A várhatóan átmeneti energiaköltség-emelkedés mintegy –0,5%-kal foghatja vissza a növekedést. A forint a jelenlegi szinteken reálisan árazott, a hosszú magyar kötvényhozam 7,5%-os szintek környékén vonzónak mondható.
Részvények
Bár a piac a csúcsról már korrigált, közel sem annyit, hogy az fedezze az iráni háború esetleges negatív kimenetelével (tartósabban magas energiaárak) járó kockázatokat, miközben a piac drága, a profitciklus késői szakaszban jár. A semleges részvénykitettség mellett érdemes a regionális és szektor allokációkat defenzívebb irányba tolni. Nettó energia exportőrként a magas árak kevésbé viselik meg az USA gazdaságát, így rövid távon felülteljesíthet, de a drágasága kockázat, ha a hosszú kötvényhozamok elindulnak felfelé. Az iráni háború nem annyira kritikus Európa és a KKE régió számára, mint 2022-ben az orosz-ukrán volt, a növekedési és inflációs képet azonban erősebben sújtja, mint az USA-ban, emiatt érdemes enyhén alulsúlyozott és semleges szintekre csökkenteni a kitettségeket. A dollár erősödése, a Fed kamatcsökkentések kiárazódása és az emelkedő energiaárak kockázatai véget vethetnek a feltörekvő piacok elmúlt időszaki felülteljesítésének. Az erős profitdinamika miatt azonban az árazási kép javult, ami ad némi puffert. Kedvelt befektetési sztorijaink közül levettük a ciklikusabb, magas bétás bányavállalatokat és európai kispapírokat, miközben a defenzívebb egészségügyet felvettük.
Kötvények
A felfelé mutató inflációs kockázatok erősödtek, ami megkötheti a Fed és EKB kezét, hogy kamatot csökkentsen a következő negyedévekben. Rövid távon egy stagflációszerű kimenetel esélye nőtt, emiatt óvatosabb irányba érdemes elmozdulni, a készpénzjellegű pénzpiaci kitettségek felülsúlyozásával a hosszabb kötvényekkel szemben.
Nyersanyagok
Összességében tartjuk semleges nyersanyagpiaci álláspontunkat, mivel alapvetően a közel-keleti háború időbeli lefutásától és az okozott károk mértékétől függenek a hosszabb távú kilátások, amely egyelőre nehezen megbecsülhető. Legrosszabb esetben az energiaárak tovább emelkedhetnek, míg a de-eszkaláció és / vagy kereslet visszaesés az árak csökkenését okozná (különösen az olaj és az LNG esetében). A felfelé és lefelé mutató kockázatok jelenleg kiegyenlítik egymást.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!