Befektetési Kitekintő 2026
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Az eurózóna inflációs mutatóira és az Egyesült Államokból érkező munkaerő-piaci adatokra, valamint az amerikai félidős választásokra figyelünk
Az eurózónában publikálják az októberi inflációs mutatókat. Az Egyesült Államokból októberi munkaerő-piaci adatok és a harmadik negyedéves termelékenységi statisztikák érkeznek. Mindemellett az Egyesült Államokban félidős választásokat tartanak, amin eldől, hogy melyik pártnak lesz többsége a Szenátusban és a Képviselőházban.
Glencore: az üzleti teljesítmény rendben, de vegyesek a kilátások
A nyersanyagipari óriás, a Glencore tegnap tette közzé harmadik negyedéves termelési jelentését, amely nem tartalmazott nagy meglepetéseket. A menedzsment ennek fényében megerősítette az éves termelési célokat. Emellett a társaság logisztikai és kereskedelmi üzletága kiemelkedő teljesítményt nyújthat idén az iráni háború okozta ellátási zavaroknak köszönhetően, amelyet jól használt ki a szegmens. Egyelőre tartjuk a vállalat papírjait Kedvelt részvényeink listánkon, de a vegyes nyersanyagpiaci kilátások tekintetében aktívan gondolkodunk a levételen, elsősorban az ipari fémek gyengébb rövidebb távú kilátásai miatt, bár a javuló szénpiaci árazás ezt ellensúlyozhatja.
A fiskális és monetáris lazaság erős hátszelet ad, de a részvények drágák, vagyis egyre kisebb a tér a hibázásra. Emiatt a globális részvénypiaci kitettséget továbbra is semlegesen tartjuk (szárazon tartunk némi puskaport, hogy az esésekben lehessen növelni a kitettséget), és szelektíven válogatunk szektorok és régiók között a többlethozam elérése érdekében. Az amerikai piacon az AI-hoz kötődő szektorokat favorizáljuk, a hardware oldalon a félvezetőgyártókat, a szoftveres oldalon a kibervédelmi cégeket, míg az energiaellátás terén a közműveket/megújulókat. Európában a stimulusok haszonélvezőinek számító, legolcsóbb kiskapitalizációs szegmensben látunk lehetőséget, a feltörekvőkön belül pedig a szintén olcsó brazil és a növekedési sztorit adó mexikói mellett a strukturális trendek által támogatott – és az elmúlt évben konszolidáló, relatíve lemaradó - Indiát is vonzónak tartjuk. A KKE régiót eddig támogató faktorokban egyelőre nem látunk változást, az értékeltség pedig még mindig kárpótol az erősödő kockázatokért.
Makrókép
Az amerikai gazdaságot 2025-ben a fogyasztás és az AI-hoz kapcsolódó beruházások mentették meg, így 2%-os GDP-növekedést sikerült elérni. A kereskedelmi háború és a kormányzati leállás ellenére a kilátások továbbra is stabilak. A recesszió kockázata alacsony, ugyanakkor aggodalomra ad okot a gyengülő munkaerőpiac, a magas és gyorsan növekvő adósságállomány, a jegybanki cél felett megakadt dezinfláció, valamint a Fed-re nehezedő politikai nyomás. Az EU-ban a lazább fiskális politika hozzájárulhat a GDP-növekedéshez 2026–2027-ben, de az adósságfenntarthatósági kérdéseket nem lehet figyelmen kívül hagyni. Az infláció jelenleg célközeli szinten van, de a kockázatok inkább felfelé mutatnak. Rövid távon arra számítunk, hogy a piac további kamatcsökkentéseket áraz be, ahogy közeledik az új Fed-elnök kinevezése, ami átmenetileg mérsékelheti a hosszú kötvényhozamokat. A jelenlegi szintről nem várunk további érdemi forinterősödést, ugyanakkor a kitettségek tartása továbbra is vonzó marad a magas kamatkülönbözet miatt.
Részvények
A fiskális és monetáris lazaság erős hátszelet ad, de a részvények drágák, vagyis egyre kisebb a tér a hibázásra. Emiatt a globális részvénypiaci kitettséget továbbra is semlegesen tartjuk (szárazon tartunk némi puskaport, hogy az esésekben lehessen növelni a kitettséget), és szelektíven válogatunk szektorok és régiók között a többlethozam elérése érdekében. Az amerikai piacon az AI-hoz kötődő szektorokat favorizáljuk, a hardware oldalon a félvezetőgyártókat, a szoftveres oldalon a kibervédelmi cégeket, míg az energiaellátás terén a közműveket/megújulókat. Európában a stimulusok haszonélvezőinek számító, legolcsóbb kiskapitalizációs szegmensben látunk lehetőséget, a feltörekvőkön belül pedig a szintén olcsó brazil és a növekedési sztorit adó mexikói mellett a strukturális trendek által támogatott – és az elmúlt évben konszolidáló, relatíve lemaradó - Indiát is vonzónak tartjuk. A KKE régiót eddig támogató faktorokban egyelőre nem látunk változást, az értékeltség pedig még mindig kárpótol az erősödő kockázatokért.
Kötvények
A gyengülő munkaerőpiac és lassuló növekedés a hozamokat lefele nyomja (USA), a jelentős költségvetési hiányok és romló adósságpályák viszont hozamemelő hatásúak. Emiatt a hozamgörbe rövid/közepes vége favorizált. A vállalati kötvénypiacon a hozamprémium nagyon szűk, nem kompenzál kellőképp az erősödő kockázatokért.
Nyersanyagok
Fenntartjuk semleges nyersanyagpiaci álláspontunkat, mivel az energia és agrártermékek kilátásait egyelőre gyengének ítéljük. Az ipari és nemesfémekkel kapcsolatos kép azonban továbbra is kedvező, így szelektív kitettség ajánlott a réz, az urán és az arany esetében.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!