Az őrület negyven napja a dél-koreai tőzsdén
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Jól teljesíthet az európai védelmi ipar
Az európai védelmi szektor került előtérbe a momentum alapú szűrési listában. Továbbra is a befektetői figyelem középpontjában vannak európai cégek, amelyek a növekvő védelmi kiadásokból profitálhatnak. Szűréseink alapján két francia vállalat, a Dassault Aviation és a Thales került fókuszba. A Dassault Aviation a Rafale vadászgépek és Falcon üzleti repülőgépek gyártójaként a globális repülőipar meghatározó szereplője, míg a Thales a védelmi elektronika, radar-, kommunikációs és kiberbiztonsági rendszerek egyik vezető szállítója. Mindkét részvény technikai képe kedvezően alakult az elmúlt időszakban és komoly lehetőségek nyílhatnak bennük kialakult technikai minták alapján. Ennek köszönhetően a közeljövőben érdemes lehet figyelni a long belépési lehetőségeket ezekben a papírokban.
Magyar piac – technikai elemzés
Az index közelít a 150.000-es álomhatárhoz. A június elején indult emelkedésnél még nem látni kimerülésre vagy fordulós mintára utaló mozgást, de az erős ellenállás megállót hozhat. MOL: Az emelkedés folytatódott és már a 4688 környékén van. Itt sem látni még a fordulós mintát. Richter: Négy nappal ezelőtt törte meg a csökkenő korrekciós trendjét és adott long jelzést újra. Magyar Telekom: Az új csúcs után erősebb profitrealizálást láthattunk, a 2800 feletti szinteken az eladói oldal erősnek tűnik. Opus: Az árfolyam kioldalazott a csökkenő trendből, de a 375 áttörése kellene a struktúra váltáshoz. Rába: A csökkenő trendben van továbbra is, amíg nem látunk erős nagy forgalmú emelkedő napot, amely a trendvonal fölé zár, addig nem fog tudni megváltozni az irány. Szabadság miatt jövő héten nem készül elemzés. A következő anyag megjelenésének időpontja: 2026. augusztus 25.
Elképesztő emelkedést produkált az év első felében a dél-koreai tőzsde, ebben oroszlánrésze volt a mesterséges intelligencia-kapcsolt félvezető boom nyomán a Samsungnak és az SK Hynixnek is. A külföldi piaci szereplők eladásaival párhuzamosan a helyi lakossági befektetők szerepe az utóbbi időben egyre hangsúlyosabbá vált, azonban az egy részvényt követő, tőkeáttételes ETF-ek bevezetése még tovább fokozta az időközben egyre erősödő részvénypiaci volatilitást Dél-Koreában. A nagy emelkedés után június közepén lefordulás, majd júliusban méretes korrekció következett, ezek után megvizsgáltuk, hogy mi következhet most a dél-koreai tőzsdén.
Hatalmas szárnyalás, méretes korrekció
Hatalmas emelkedést tudhatott maga mögött a dél-koreai tőzsde az év első felében, bár május közepén és június elején a Kospi index már egyre hevesebb kilengéseket produkált, június közepéig sikerült újabb és újabb csúcsokra kapaszkodnia. Ha csupán az index első féléves teljesítményét nézzük, 101%-os emelkedésével a Kospi globálisan a legjobban teljesítő tőzsdeindex volt, a helyi részvénypiac kapitalizációja meghaladta a nyolcezer billió wont (~ötezerháromszáz milliárd dollárt), ezzel a dél-koreai tőkepiac a hatodik legnagyobb lett a világon, a Kospi index pedig júniusban már 9000 pont felett járt.
A valóban elképesztő rekord-széria után egy negatív korrekció bőven benne volt már a pakliban (és ahogyan az alábbi grafikonon is látható), az index első féléves felfutásával párhuzamosan a volatilitás is nagyot emelkedett, azonban a június közepén érkező eladási hullámot végül masszív, egy hónapos lejtmenet követte. Az index június 18 és július 30 között 36,9%-kal került lejjebb.
Korábban mi is írtunk már a fennálló koncentrációs kockázatról: a Samsung és a chipgyártó SK Hynix együttes piaci kapitalizációja június közepén már a Kospi több mint felét tette ki. A két vállalat a mesterséges intelligencia kapcsolt félvezető boom miatt elképesztő szárnyalást produkált az év első felében, és a két cég kilátásaiban bekövetkező változások az indexben együtt betöltött nagy súlyuk miatt a Kospi teljesítménye szempontjából is meghatározó. A korábbi emelkedést követő profitrealizálások (és átsúlyozások) mellett a piaci szereplők egy része a mesterséges intelligencia adatközpontokba történő beruházások fenntarthatósága mellett a memória chipgyártók piacán esetlegesen megjelenő új kínálat lehetősége (és ezzel az árazási erő csökkenése) miatt is aggódhatott.
Ugyanakkor a piac belső szerkezetében is fontos változások történtek (ahogyan az alábbi ábrán is látható): a külföldi befektetők eladásai tavasz óta jól láthatóan fokozódtak, eközben a dél-koreai piaci szereplők szerepe is egyre hangsúlyosabbá vált, a lakossági befektetők valósággal rávetették magukat a helyi részvénypiacra. A Kospi év eleji ralija közepette a lakossági szereplők egy része alighanem attól félt, hogy kimarad a további emelkedésből, és a gyors profit reményében sokan kölcsönzött pénzből vásárolhattak részvényeket. A mesterséges intelligencia sztorival kapcsolatos befektetői aggodalmak fokozták a heves kilengéseket és a helyzetet tovább rontotta az egy részvényt követő (mint a Samsung vagy az SK Hynix), tőkeáttételes ETF-ek májusi bevezetése is, amik tovább fokozták a dél-koreai részvénypiaci volatilitást.
Tőkeáttétel, mint extra kockázat
A Kospi júniusban még új csúcsra tudott kapaszkodni, és a részvényvásárlások finanszírozására felvett margin hitelek egyenlege június végén érte el a csúcsát (közel harminckilenc ezer milliárd won értékben). A Samsung és az SK Hynix június közepétől kezdődő korrekciója és egyúttal a dél-koreai részvénypiacon ezután kibontakozó masszív lejtmenet közepette sok befektető megégethette magát, a Citibank júliusi végi becslése szerint a helyi lakossági szereplők a tőkeáttételes termékekbe történő befektetéseik révén ~ötvenhatezer milliárd wonos (közel harminckilenc milliárd dollár) veszteséget szenvedhettek el.
A heves részvénypiaci kilengések nyomán növekvő lakossági veszteségeket a helyi pénzügyi felügyelet sem nézhette tétlenül: ideiglenesen felfüggesztették az egy részvényt követő tőkeáttételes ETF-ek tőzsdei bevezetéseit, és az ezekre vonatkozó letéti követelményt is megemelték, többek között. Majd július végén további szigorítások következtek: egy befektető az eszközeinek húsz százalékát tarthatná tőkeáttételes ETF-ekben, emellett a termékek vásárlásához kötött oktatási követelményeket is szélesítik.
A dél-koreai tőzsde június közepén kezdődő korrekciója nyomán (a tőkeáttételes ETF-ek hatósági szigorítását követően) a tőkeáttételes pozíciók mértéke is visszaesett július végére. A Korea Financial Investment Association szerint a részvényvásárlások finanszírozására felvett margin hitelek egyenlege július közepére 33,4 ezer milliárd wonra (22,6 milliárd dollárra) csökkent, ami április közepe óta a legalacsonyabb értéket jelentette.
Mindez azonban túlmutat a tőkepiacokon: a dél-koreai pénzügyi felügyelet vezetője már júniusban elismerte, hogy a szabályozó túlságosan is elhamarkodottan döntött, amikor jóváhagyta a tőkeáttételes ETF-ek bevezetését, majd nagyjából egy hónappal később már a pénzügyminiszter is bocsánatot kért emiatt. A dél-koreai elnök számára mindez politikai kockázatot is jelenthet, miután Lee Jae Myung korábban azzal kampányolt, hogy a Kospi index az elnöki ciklusa alatt eléri az ötezerpontos szintet, emellett a helyi tőkepiac fellendítése (és az ún. ’Korea-diszkont’ megszüntetése) érdekében több reformintézkedést is végrehajtottak. Bár a következő parlamenti választások csak 2028 tavaszán esedékesek, kérdéses, hogy a részvénybefektetések felé terelt helyi kisbefektetők csalódottsága kitarthat-e addig és ha igen, mindez végül mennyi szavazatot vehet el az elnöktől és a Demokrata Párttól.
Mi következhet most?
Érdemes megemlíteni még, hogy a két, a már említett dél-koreai vállalat július végén tette közzé a legfrissebb számait. Bár az SK Hynix második negyedéves bevétele és az üzemi profitja is elmaradt a várttól, utóbbi több mint ötszáz százalékkal emelkedett év/év alapon. A bevétel, az üzemi profit és a nettó eredmény is rekordot döntött a negyedévben, a piaci szereplőknek azonban még ez sem volt elég, és az árfolyam végül nagy eséssel zárt a jelentést követően. Az SK Hynix CEO-ja szerint a memóriachip hiány valószínűleg 2030 után is fennmarad, ezzel együtt a befektetők egy része alighanem csalódottan fogadta a részvényesi kifizetési tervekkel kapcsolatos részletek hiányát.
Ezután a Samsung is publikálta végleges negyedéves számait: az április és június közötti periódus bevétele új csúcsra emelkedett, ahogyan a 89,5 ezer milliárd wonos (~62 milliárd dolláros) operatív profit is, ami tizenkilencszeresére nőtt a korábbi év azonos időszakához képest. Mindez szinte teljes egészében a félvezető-üzletágból származott, profitálva a mesterséges intelligencia kapcsolt szerverek által támasztott kereslet nyomán megemelkedő chipárakból. Érdemes megjegyezni, hogy a Samsung vizsgálja a részvényesi hozamok növelésének lehetőségét és a vállalat augusztus elején azt ígérte, hogy hamarosan további részleteket tesz közzé ezzel kapcsolatban.
Ezzel párhuzamosan az SK Hynix az év végéig készítené elő a konkrét részvényesi kifizetési terveit. Mind a Samsung, mind az SK Hynix esetében az előretekintő profitvárakozások továbbra is meredeken emelkednek. A dél-koreai részvénypiac értékeltsége pedig alacsony, az MSCI Korea index 4,52-es előretekintő P/E rátája alacsonyabb az MSCI feltörekvő piaci indexének (9,94) értékeltségével összehasonlítva.
Az egy részvényt követő, tőkeáttételes ETF-ek szabályozói korlátozása mindenképpen kedvező fordulat, bár az elmúlt hetek jelentős esése után a lakossági befektetők minden bizonnyal elővigyázatosabbak lehetnek, míg a helyi részvénypiac fokozott volatilitása az intézményi szereplőket is nagyobb óvatosságra késztetheti. Ezzel együtt továbbra is van miért optimistának lenni a dél-koreai részvénypiaccal kapcsolatban, bár most úgy tűnik, ha az év elején látott hatalmas szárnyalás nem is ismétlődik meg, később még lehet tér az emelkedés előtt.
A Samsung és az SK Hynix a mesterséges intelligencia-hardver-ellátási láncban betöltött meghatározó szerepük (és ezen két cég az indexben képviselt jelentős súlya) miatt a piaci szereplők egy része egyre inkább egy ’’AI barométerként’’ tekintett a dél-koreai tőzsdeindexre az utóbbi időben. Így jó eséllyel az irányt rövid távon a mesterséges intelligencia sztori rezdüléseire egyre inkább érzékeny piaci reakciók mutathatják majd a Kospi számára.
Kospi index technikai kép
Az index július első kereskedési napján törte az emelkedő trendet, és azóta csökkenő trendben halad. Az eséstől az 5625 alá benézés volt elvárható, amely tesztelése után kisebb visszapattanás jött. Ez a minta még nem alkalmas struktúra váltásra, még dolgoznia kell ezen. A piros vékony trendvonal a meghatározó, így amíg az index alatta van, csak korrekciókról beszélhetünk, de nem trendfordulóról. Az 5000 -5313 közötti zóna számít nagyon erős támasznak.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!