Alaposan ráijesztettek a befektetőkre Dél-Koreában
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
A magyar tőzsdén a héten jelentett a Magyar Telekom, a Richter és a Masterplast is, a Kedvelt részvényeink listánkról pedig a Gen Digital és az Expedia. Az amerikai jelentési szezon kiugró profitnövekedést hozott, nem véletlen, hogy csúcson vannak a tengerentúli tőzsdék. Folytattuk a robotikáról szóló sorozatunkat, ami a következő évek legfontosabb megatrendjévé válhat. A dél-koreai tőzsde elképesztő menetelést mutatott be eddig idén, azonban komoly kockázatot támaszt az iráni háború és az erős index koncentráltság.
Erősen teljesített a Masterplast a háború árnyékában
Ma reggel publikálta első negyedéves gyorsjelentését a Masterplast, amely során kiugró árbevétel-növekedést ért el a társaság. A teljes termékportfólióban forgalomélénkülés volt tapasztalható, azonban az igazi mozgatórugót a HEM értékesítések jelentették. A vállalat az előző negyedéveket követően ismét nyereséges tudott lenni, azonban a likviditási helyzete romlott, miután készletszintjeit megemelte az ellátásbiztonság javítása érdekében. A meglévő készletállománynak köszönhetően azonban az iráni háború okozta alapanyagár emelkedés valószínűleg csak fokozatosan épül majd be a termelési költségekbe, ami segíthet egy erős második negyedéves eredmény elérésében is. A korábbi 2723 forintos 12-havi célárunkat és tartási ajánlásunkat egyelőre fenntartjuk.
Az eszkalálódó iráni konfliktus okozta esést április végére teljesen ledolgozta a dél-koreai tőzsde, és az index ezután sorozatosan új csúcsokat ütött. A Kospi emelkedése azonban átmenetileg megtorpant, miután egy helyi politikus felvetette, hogy Dél-Korea a mesterséges intelligencia iparágakból származó többletadóbevételt visszajuttathatná a lakosságnak osztalék formájában. A felvetést gyorsan pontosították azzal, hogy nincsen szó a vállalati profitokra kivetendő különadóról. A Kospi ezután új csúcsra tört, megközelítve a 8000 pontos szintet. Bár az index sorozatosan döntötte az új csúcsokat az utóbbi időben, azonban a forgalom is fokozatosan csökkent, ami a trend gyengülésére utalhat. Az értékeltség nem feszített, a lehetséges kockázatok között azonban az iráni háború hatásai mellett a koncentrációs kockázatot is érdemes megemlíteni, miután az index emelkedő piaci kapitalizációjában a Samsung és a chipgyártó SK Hynix szerepe kiemelkedett az utóbbi időben.
Aranyérmes lehet-e idén a dél-koreai tőzsde?
Az év elején úgy emelkedett a koreai tőzsde, mintha sínen húznák. Bár március elején az iráni konfliktus eszkalációja egy időre megakasztotta az erősödést, azonban május közepére a Kospi a korrekciót maga mögött tudva sorozatban döntötte az újabb és újabb csúcsokat. A Kospi idei, eddigi 89%-os emelkedésével globálisan a legjobban teljesítő részvényindex.
A nagy elemzőházak is egymás után frissítették céláraikat: a Goldman Sachs alig három héttel azután, hogy nyolcezer pontra emelte meg a Kospi célárát, május elején 9000 pontra módosította azt. A Citigroup is lépett, 8500-ra emelve meg a célárát, míg a JP Morgan legutóbbi, dél-koreai tőzsdéhez kapcsolódó, optimista szcenáriójához már 10 000 pontos célárat társított, amit a félvezetőipari ciklus javulása mellett a vállalatirányítási reformokkal indokolt, többek között.
A dél-koreai tőzsde teljes piac kapitalizációja április végére négyezer milliárd dollár fölé nőtt, megelőzve ezzel az Egyesült Királyságot is piaci kapitalizáció alapján. Majd mindössze néhány nappal később Dél-Korea részvénypiaca immár megelőzte Kanadát is, és ezzel a világ hetedik legnagyobb részvénypiacává vált, nagyobb részben a mesterséges intelligencia-kapcsolt chipek fokozódó kereslete által hajtva.
A Kospi piaci kapitalizációja május elején érte el a 6070 billió wont (4,2 ezer milliárd dollár), ehhez valamivel több mint két hónapra volt szüksége az indexnek, miután a legutóbbi fontos mérföldkövet (5000 billió wonos kapitalizáció) február végén törte át a dél-koreai tőzsde. Érdemes azonban azt is megjegyezni, hogy az említett időszakban a piaci kapitalizáció növekedésének ~80%-a két céghez, a Samsung és a chipgyártó SK Hynix részvényeihez volt köthető.
Egy politikus ijesztett rá a befektetőkre
Így talán érthető, hogy a piaci szereplők miért reagálnak igen érzékenyen a két fontos dél-koreai vállalattal kapcsolatos hírfolyamra. A héten pedig több hír is borzolta a befektetők kedélyeit. A dél-koreai elnöki hivatal politikai főtanácsadója nemrég felvetette, hogy az országnak olyan nemzeti osztalékpolitikát kellene kidolgoznia, amely a mesterséges intelligencia iparágakból származó többletadóbevételt visszajuttatja a lakosságnak. Valószínűleg nagyobb részben ennek volt betudható a koreai tőzsde május 12-i esése is, a Kospi kapitalizációja alig két óra leforgása alatt mintegy háromszáz milliárd dollárral csökkent.
Ezek után nem csoda, hogy a tanácsadó is igyekezett gyorsan pontosítani, hogy ehhez a mesterséges intelligencia boom által generált többletadóbevételt használnák fel és nincsen szó a vállalati profitokra kivetendő különadóról. Ezután a dél-koreai tőzsde a korábbi mínuszok egy részét is képes volt ledolgozni. A téma érzékenységét mutatta, hogy nem sokkal később a dél-koreai elnök is megnyilvánult a közösségi médiában ezzel kapcsolatban, kiemelve, hogy a tanácsadó érvelése kizárólag a többletnyereségből származó magasabb adóra vonatkozott, nem pedig magára a vállalati profitokra.
Az elnöki tanácsadó felvetése korántsem elméleti csupán, miután az utóbbi időben az AI-boom vitákat váltott ki a vállalati profitok esetleges felosztásával kapcsolatban. A chipgyártó SK Hynix tavalyi döntése, amely az operatív profit egy részét a munkavállalóknak juttatja prémium formájában, mintaként szolgálhat más vállalatok számára, azonban a kommentárok egy része azt is megemlíti, hogy mindez a vállalatok hosszú távú versenyképességére is rányomhatja a bélyegét.
A Samsung munkavállalói is nagyobb részt szeretnének kapni az eredményből: április végén tízezrek gyűltek össze a társaság egyik chipgyártó üzeme előtt, azt követelve, hogy a dolgozók nagyobb részesedést kapjanak az AI-boom által generált profitból. A Samsung szakszervezete az operatív profit tizenöt százalékát juttatná a chipgyártó részleg dolgozóinak (ami az előzetes iparági kalkulációk szerint átlagosan mintegy négyszázezer dollárt jelenthetne munkavállalónkként). A menedzsment akkor nem tudott megállapodni a szakszervezettel, utóbbi pedig május végére tizennyolc napos sztrájkot helyezett kilátásba.
Május közepére sem sikerült megállapodnia a társaságnak a legnagyobb munkaügyi szakszervezettel, amely szerint egy tizennyolcnapos sztrájk ~negyvenezer munkavállalót érinthetne, és mintegy húszmilliárd dolláros költséget jelenthetne a Samsungnak (ez az idei évre várt nettó profit ~tizenegy százaléka). Bár a kormány elvben közbeléphetne, és a munkaügyi tárca ideiglenesen fel is függeszthetné a sztrájkot, ha annak mértéke káros hatással lenne a gazdaságra nézve, azonban a kommentárok szerint egy hasonló lépés jelentős politikai kockázatokat hordozna.
Átmeneti megingás után új csúcsra tört a Kospi
Az elmúlt hónapok jelentős emelkedése mellett érdemes azt is megemlíteni, hogy mind az MSCI Korea index esetében, mind a dél-koreai részvénypiacot leképező EWY – iShares MSCI South Korea ETF két legnagyobb súlyú komponense (Samsung, SK Hynix) esetében az előretekintő profitvárakozások továbbra is meredeken emelkednek. Az értékeltség sem feszített: az MSCI Korea index 7,69-as előretekintő P/E rátája alacsonyabb az MSCI feltörekvő piaci indexével (11,88) és az MSCI ACWI indexével 17,97) összehasonlítva.
A koncentráció jelentette kockázat továbbra is jelen van, a dél-koreai tőzsde további lehetséges emelkedése szempontjából meghatározó lesz, hogy a chipgyártó SK Hynix és a Samsung hogyan teljesít majd. Az iráni konfliktussal összefüggésben az energiaárak emelkedése növeli a gyártási költségeket a chipgyártók és azon beszállítói számára, akik nagymértékben függenek az energiaimporttól. Az olaj- és gázszállítások elakadása pedig kockázatot jelent az ellátási láncok számára. Míg a Samsung esetében ott van még a sztrájk lehetősége is, amelyre válaszul a vállalat a működési zavarok minimalizálása érdekében a chipgyártási folyamatok módosítását is megfontolhatja.
Míg a dél-koreai tőzsde az utóbbi hetekben gyakorlatilag folyamatosan emelkedett, és a Kospinak ismét sikerült új csúcsra kapaszkodnia, addig a forgalom március óta fokozatosan csökkent, ami az emelkedő trend gyengülésére is utalhat. A külföldi befektetők egy része csökkenthette kitettségét és profitot realizálhatott, ezzel szemben a tavalyi emelkedésről részben lemaradó helyi lakossági befektetők szerepe is hangsúlyosabb lett. Így bár a már említett kockázatokat érdemes szem előtt tartani, a dél-koreai tőzsde egyelőre a világ egyik legjobban teljesítő tőkepiaca és a továbbiakban is szoros figyelemmel kísérjük majd a helyi tőkepiac eseményeit.
Kospi technikai kép
Az emelkedő trend él, annak a begyorsuló szakaszába lépett két hete. A 8125 lehet egy fontos ellenállás. Megálló, korrekció jöhet, de tartós trendfordulóra, csökkenő trendre ebből a mintából még nem lehet következtetni.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!