Gen Digital: nagy növekedés, de egyszeri hatások is segítettek
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
A várakozásoknál erősebben teljesített a naptári második negyedévben a Gen Digital, egyedül a működési eredménysor okozott csalódást. A MoneyLion akvizíció lezárása és a számok konszolidálása persze a becsléseket nehezítette, az mindenesetre jó jel, hogy a vállalat a saját egész éves bevételi és profit várakozásait is megemelte. A hosszabb távú fundamentális képet továbbra is pozitívnak értékeljük, ezt erősíti inkább a mostani jelentés. Szeptemberben tart a vállalat elemzői tájékoztatót, ahol a felvásárlással kapcsolatos várakozások is nagyobb fókuszt kaphatnak.
Kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon továbbra is fenntartjuk a Gen Digital papírját.
Negyedéves gyorsjelentés
A negyedéves számok várakozásokhoz vagy a bázisidőszakhoz való összehasonlíthatóságát is nehezíti az, hogy: a negyedévben először már konszolidálásra kerültek a felvásárolt MoneyLion számai, illetve míg a bázisidőszakban a negyedév 13 hetes periódust fog át, addig idén 14 hetet. Ezért bár a bevétel 30%-kal nőtt éves alapon, érdemes megtisztítani ezektől az egyedi jelenségektől, hogy lássuk az alapfolyamatok alakulását.
A növekedéshez 9%ponttal járult hozzá a plusz egy hét, 16% ponttal pedig a MoneyLion, vagyis a tisztított bevételnövekedés 5%-os éves szinten, ami beleillik az elmúlt időszaki és az előre projektált trendekbe. 250 ezer felhasználóval sikerült nőni 40,6 millióra negyedéves alapon a kibervédelmi alapüzletágban, míg a MoneyLion 400 ezerrel növelte a felhasználói bázisát, így már összesen 76,2 milliós fizetős ügyféllel rendelkezik a vállalat.
A bevételben elért 1,26 mrd dollár mindenesetre így is meghaladja a várt 1,19 milliárdot, és ez elég volt ahhoz, hogy a menedzsment egész évre 4,8-4,9 milliárd dolláros sávot határozzon meg, magasabbat a piaci 4,76 milliárdos várakozásnál.
A költségek is emelkedtek, és ezt csak részben magyarázza a felvásárláshoz kapcsolódó nagyobb kiadás, vagyis az operatív marzs 52%-ra csökkenése alapvetően kedvezőtlen fejlemény. Hiába emelkedett éves szinten 15%-kal az eredmény, ez a várakozástól érdemben elmaradt. A legalsó soron viszont 0,64 dolláros EPS-t termelt a vállalat, ami hozza a 60 centes konszenzust. A menedzsment emelt is az egész éves várakozáson 2,49-2,56 dollárra a várt 2,5-tel szemben.
A szabad készpénz termelés 405 m dollárra rúgott, 55%-os éves növekedéssel, ami amellett is engedte ismét a saját részvény vásárlásokhoz való visszatérést (134m USD a negyedévben, ami azért is pozitív, mert a piac a felvásárlás után későbbre várta a visszatérését) úgy, hogy közben az adósság mérséklődött.
Értékeltség
A technológiai szektorban, és azon belül is a szoftvercégek között a Gen értékeltségi mutatói továbbra is meglehetősen nyomottnak számítanak (PE: 10 vs szektor: 30, EV/EBITDA: 10 vs szektor: 25). Bár a várható növekedés is valamelyest alacsonyabb 12% és 6% (EPS és EBITDA szinten) szemben a szektor ~15%-ával szemben, de ez nem indokol ilyen mértékű árazási lemaradást. Mutatószám alapú fair érték becslésünket (35 dollár) fenntartjuk.
Befektetési sztori
- PC-k, táblagépek, okostelefonok kiberfenyegetése (vírusok, kártevő programok, zsarolóprogramok, adathalászat, hackertámadások) elleni védelmet biztosít a vállalat olyan globálisan ismert márkákon keresztül, mint a Norton, az Avast, Avira vagy a LifeLock. A Norton LifeLock 2022-ben vásárolta fel a rivális Avastot, így mára új névvel, Gen Digitalként piacvezető a területén.
- 500 milliós, zömében lakossági bázisa van a társaságnak, ebből 65 millióan havi/éves előfizetéses felhasználó. A gépi tanulási és AI területen a vállalatnak is zajlanak fejlesztései, vannak egyedi szabadalmai is, és már kínál ezekre épülő megoldásokat az ügyfelek számára.
- A vállalat ingyenes szolgáltatásait használó bázis (>400m) az új előfizetéses ügyfélszám növelés egyik potenciális forrása, de az ügyfélmegtartás és a partnereken keresztüli értékesítések növelése is hozzájárulhatnak a következő 3 évre tervezett éves átlagos 5% körüli bevételnövekedéshez.
- Idén lezárult a MoneyLion felvásárlása, ez 1 milliárd dolláros készpénzkiáramlást jelent (ránézésre fair árazási szintek mellett vásárolták: 9-11X EBITDA szorzó), illetve bizonyos feltételek teljesülésével akár hígulási hatással is járhat (1,5%-nyi új Gen részvény kibocsátásával). A vállalat lakossági pénzügyi termékeket kínáló alkalmazást üzemeltet, 20 millió felhasználója van, melyeknek a GEN ügyfélkörrel alacsony az átfedés.
- Látszanak keresztértékesítési lehetőségek, az új vállalat az éves 546 millió dolláros bevételével már az első naptól pozitív hozzájárulással lehet (annak 14%-a), ráadásul eredményszinten is profitos. A tranzakció zárásával a Gen elkezdhet hamarosan ismét visszatérni a sajátrészvény vásárlásokhoz, amit a felvásárlás miatt időlegesen felfüggesztett.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!