Gen Digital: nagy növekedés, de egyszeri hatások is segítettek
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
A Vistra az AI egyik energiapiaci nyertese lehet
A főbb amerikai indexek történelmi csúcsaik közelében mozognak, de újabb csúcsok irányába még nem törtek ki. Addig pedig csak elvétve találni konszolidációs, vagy korrekciós fázisok után kitörő, emelkedő részvényeket. A héten a közműszektorból a Vistra akadt fenn a szűrőn. A cég az USA egyik legnagyobb villamosenergia termelője, amely jelentős nukleáris kapacitással rendelkezik és profitál az AI-adatközpontok növekvő áramigényéből.
Egy lépéssel közelebb az új világhoz Brazília
Brazíliában október elején választásokat tartottak, ennek során a jelenlegi elnök, Lula kihívója Flávio Bolsonaro szerepelt jobban. Ezután október végén következik az elnökválasztás második fordulója, ahol eldől, hogy kettejük közül ki lesz Brazília következő elnöke. Jelenleg Flávio Bolsonaro tűnik esélyesebbnek a győzelemre, a piaci reakciók alapján a befektetők is ezt a forgatókönyvet árazhatják. Az ifjabb Bolsonaro elnökké választásával megnyílhat a tér a piaci szereplők által várt fiskális fordulat előtt, illetve Brazília és az Egyesült Államok kapcsolata is javulhat, ami idővel akár alacsonyabb brazil vámokat is maga után vonhat majd.
A várakozásoknál erősebben teljesített a naptári második negyedévben a Gen Digital, egyedül a működési eredménysor okozott csalódást. A MoneyLion akvizíció lezárása és a számok konszolidálása persze a becsléseket nehezítette, az mindenesetre jó jel, hogy a vállalat a saját egész éves bevételi és profit várakozásait is megemelte. A hosszabb távú fundamentális képet továbbra is pozitívnak értékeljük, ezt erősíti inkább a mostani jelentés. Szeptemberben tart a vállalat elemzői tájékoztatót, ahol a felvásárlással kapcsolatos várakozások is nagyobb fókuszt kaphatnak.
Kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon továbbra is fenntartjuk a Gen Digital papírját.
Negyedéves gyorsjelentés
A negyedéves számok várakozásokhoz vagy a bázisidőszakhoz való összehasonlíthatóságát is nehezíti az, hogy: a negyedévben először már konszolidálásra kerültek a felvásárolt MoneyLion számai, illetve míg a bázisidőszakban a negyedév 13 hetes periódust fog át, addig idén 14 hetet. Ezért bár a bevétel 30%-kal nőtt éves alapon, érdemes megtisztítani ezektől az egyedi jelenségektől, hogy lássuk az alapfolyamatok alakulását.
A növekedéshez 9%ponttal járult hozzá a plusz egy hét, 16% ponttal pedig a MoneyLion, vagyis a tisztított bevételnövekedés 5%-os éves szinten, ami beleillik az elmúlt időszaki és az előre projektált trendekbe. 250 ezer felhasználóval sikerült nőni 40,6 millióra negyedéves alapon a kibervédelmi alapüzletágban, míg a MoneyLion 400 ezerrel növelte a felhasználói bázisát, így már összesen 76,2 milliós fizetős ügyféllel rendelkezik a vállalat.
A bevételben elért 1,26 mrd dollár mindenesetre így is meghaladja a várt 1,19 milliárdot, és ez elég volt ahhoz, hogy a menedzsment egész évre 4,8-4,9 milliárd dolláros sávot határozzon meg, magasabbat a piaci 4,76 milliárdos várakozásnál.
A költségek is emelkedtek, és ezt csak részben magyarázza a felvásárláshoz kapcsolódó nagyobb kiadás, vagyis az operatív marzs 52%-ra csökkenése alapvetően kedvezőtlen fejlemény. Hiába emelkedett éves szinten 15%-kal az eredmény, ez a várakozástól érdemben elmaradt. A legalsó soron viszont 0,64 dolláros EPS-t termelt a vállalat, ami hozza a 60 centes konszenzust. A menedzsment emelt is az egész éves várakozáson 2,49-2,56 dollárra a várt 2,5-tel szemben.
A szabad készpénz termelés 405 m dollárra rúgott, 55%-os éves növekedéssel, ami amellett is engedte ismét a saját részvény vásárlásokhoz való visszatérést (134m USD a negyedévben, ami azért is pozitív, mert a piac a felvásárlás után későbbre várta a visszatérését) úgy, hogy közben az adósság mérséklődött.
Értékeltség
A technológiai szektorban, és azon belül is a szoftvercégek között a Gen értékeltségi mutatói továbbra is meglehetősen nyomottnak számítanak (PE: 10 vs szektor: 30, EV/EBITDA: 10 vs szektor: 25). Bár a várható növekedés is valamelyest alacsonyabb 12% és 6% (EPS és EBITDA szinten) szemben a szektor ~15%-ával szemben, de ez nem indokol ilyen mértékű árazási lemaradást. Mutatószám alapú fair érték becslésünket (35 dollár) fenntartjuk.
Befektetési sztori
- PC-k, táblagépek, okostelefonok kiberfenyegetése (vírusok, kártevő programok, zsarolóprogramok, adathalászat, hackertámadások) elleni védelmet biztosít a vállalat olyan globálisan ismert márkákon keresztül, mint a Norton, az Avast, Avira vagy a LifeLock. A Norton LifeLock 2022-ben vásárolta fel a rivális Avastot, így mára új névvel, Gen Digitalként piacvezető a területén.
- 500 milliós, zömében lakossági bázisa van a társaságnak, ebből 65 millióan havi/éves előfizetéses felhasználó. A gépi tanulási és AI területen a vállalatnak is zajlanak fejlesztései, vannak egyedi szabadalmai is, és már kínál ezekre épülő megoldásokat az ügyfelek számára.
- A vállalat ingyenes szolgáltatásait használó bázis (>400m) az új előfizetéses ügyfélszám növelés egyik potenciális forrása, de az ügyfélmegtartás és a partnereken keresztüli értékesítések növelése is hozzájárulhatnak a következő 3 évre tervezett éves átlagos 5% körüli bevételnövekedéshez.
- Idén lezárult a MoneyLion felvásárlása, ez 1 milliárd dolláros készpénzkiáramlást jelent (ránézésre fair árazási szintek mellett vásárolták: 9-11X EBITDA szorzó), illetve bizonyos feltételek teljesülésével akár hígulási hatással is járhat (1,5%-nyi új Gen részvény kibocsátásával). A vállalat lakossági pénzügyi termékeket kínáló alkalmazást üzemeltet, 20 millió felhasználója van, melyeknek a GEN ügyfélkörrel alacsony az átfedés.
- Látszanak keresztértékesítési lehetőségek, az új vállalat az éves 546 millió dolláros bevételével már az első naptól pozitív hozzájárulással lehet (annak 14%-a), ráadásul eredményszinten is profitos. A tranzakció zárásával a Gen elkezdhet hamarosan ismét visszatérni a sajátrészvény vásárlásokhoz, amit a felvásárlás miatt időlegesen felfüggesztett.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!