Gen Digital: nagy növekedés, de egyszeri hatások is segítettek
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Jelentős osztalékfizetést javasol a PannErgy
A PannErgy a napokban tette közzé éves jelentését, illetve közgyűlési javaslatait is. A társaság erősen teljesített 2025-ben, így sikerült felülteljesítenie a korábban kitűzött EBITDA tervet, a növekedés pedig az idei évben is folytatódhat. A menedzsment a kedvező eredmények fényében részvényenként nagyjából 138 forintos osztalékfizetést javasol, amely közel 7%-os osztalékhozamnak felel meg, ám ennek kifizetése 2027-ben lenne esedékes. Mindezeket figyelembe véve a társaság részvényeire vonatkozó 12-havi célárat enyhén, 2546 forintra emeltük fel, míg a papírokra vonatkozó vételi ajánlásunkat továbbra is fenntartjuk.
Alibaba: ami rövid távon teher, az később hajtóerő is lehet
Várakozásoknál gyengébb negyedéves számokat közölt márciusban az Alibaba, az e-kereskedelemben zajló erős verseny továbbra is rontja a profitabilitást, hiába a felhőüzletág jó teljesítménye. Előretekintve azonban a helyzet lassan javuló pályára állhat, miközben az AI szolgáltatásokban továbbra is érkeznek az új bevezetések, ami jelentős üzleti potenciált jelenthet a következő évekre. Ezt a piac továbbra sem árazza a jelenlegi árszinteken, ezért még ha rövid távon a teljesítményre a beruházások negatív hatással is lesznek, ezt képes lehet idővel kinőni a vállalat. Az elmúlt hónapok árfolyam esésének következtében ráadásul az árazási szintek is komfortosnak mondhatók, így továbbra is fenntartjuk Kedvelt részvényeink listánkon a részvényeket.
A várakozásoknál erősebben teljesített a naptári második negyedévben a Gen Digital, egyedül a működési eredménysor okozott csalódást. A MoneyLion akvizíció lezárása és a számok konszolidálása persze a becsléseket nehezítette, az mindenesetre jó jel, hogy a vállalat a saját egész éves bevételi és profit várakozásait is megemelte. A hosszabb távú fundamentális képet továbbra is pozitívnak értékeljük, ezt erősíti inkább a mostani jelentés. Szeptemberben tart a vállalat elemzői tájékoztatót, ahol a felvásárlással kapcsolatos várakozások is nagyobb fókuszt kaphatnak.
Kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon továbbra is fenntartjuk a Gen Digital papírját.
Negyedéves gyorsjelentés
A negyedéves számok várakozásokhoz vagy a bázisidőszakhoz való összehasonlíthatóságát is nehezíti az, hogy: a negyedévben először már konszolidálásra kerültek a felvásárolt MoneyLion számai, illetve míg a bázisidőszakban a negyedév 13 hetes periódust fog át, addig idén 14 hetet. Ezért bár a bevétel 30%-kal nőtt éves alapon, érdemes megtisztítani ezektől az egyedi jelenségektől, hogy lássuk az alapfolyamatok alakulását.
A növekedéshez 9%ponttal járult hozzá a plusz egy hét, 16% ponttal pedig a MoneyLion, vagyis a tisztított bevételnövekedés 5%-os éves szinten, ami beleillik az elmúlt időszaki és az előre projektált trendekbe. 250 ezer felhasználóval sikerült nőni 40,6 millióra negyedéves alapon a kibervédelmi alapüzletágban, míg a MoneyLion 400 ezerrel növelte a felhasználói bázisát, így már összesen 76,2 milliós fizetős ügyféllel rendelkezik a vállalat.
A bevételben elért 1,26 mrd dollár mindenesetre így is meghaladja a várt 1,19 milliárdot, és ez elég volt ahhoz, hogy a menedzsment egész évre 4,8-4,9 milliárd dolláros sávot határozzon meg, magasabbat a piaci 4,76 milliárdos várakozásnál.
A költségek is emelkedtek, és ezt csak részben magyarázza a felvásárláshoz kapcsolódó nagyobb kiadás, vagyis az operatív marzs 52%-ra csökkenése alapvetően kedvezőtlen fejlemény. Hiába emelkedett éves szinten 15%-kal az eredmény, ez a várakozástól érdemben elmaradt. A legalsó soron viszont 0,64 dolláros EPS-t termelt a vállalat, ami hozza a 60 centes konszenzust. A menedzsment emelt is az egész éves várakozáson 2,49-2,56 dollárra a várt 2,5-tel szemben.
A szabad készpénz termelés 405 m dollárra rúgott, 55%-os éves növekedéssel, ami amellett is engedte ismét a saját részvény vásárlásokhoz való visszatérést (134m USD a negyedévben, ami azért is pozitív, mert a piac a felvásárlás után későbbre várta a visszatérését) úgy, hogy közben az adósság mérséklődött.
Értékeltség
A technológiai szektorban, és azon belül is a szoftvercégek között a Gen értékeltségi mutatói továbbra is meglehetősen nyomottnak számítanak (PE: 10 vs szektor: 30, EV/EBITDA: 10 vs szektor: 25). Bár a várható növekedés is valamelyest alacsonyabb 12% és 6% (EPS és EBITDA szinten) szemben a szektor ~15%-ával szemben, de ez nem indokol ilyen mértékű árazási lemaradást. Mutatószám alapú fair érték becslésünket (35 dollár) fenntartjuk.
Befektetési sztori
- PC-k, táblagépek, okostelefonok kiberfenyegetése (vírusok, kártevő programok, zsarolóprogramok, adathalászat, hackertámadások) elleni védelmet biztosít a vállalat olyan globálisan ismert márkákon keresztül, mint a Norton, az Avast, Avira vagy a LifeLock. A Norton LifeLock 2022-ben vásárolta fel a rivális Avastot, így mára új névvel, Gen Digitalként piacvezető a területén.
- 500 milliós, zömében lakossági bázisa van a társaságnak, ebből 65 millióan havi/éves előfizetéses felhasználó. A gépi tanulási és AI területen a vállalatnak is zajlanak fejlesztései, vannak egyedi szabadalmai is, és már kínál ezekre épülő megoldásokat az ügyfelek számára.
- A vállalat ingyenes szolgáltatásait használó bázis (>400m) az új előfizetéses ügyfélszám növelés egyik potenciális forrása, de az ügyfélmegtartás és a partnereken keresztüli értékesítések növelése is hozzájárulhatnak a következő 3 évre tervezett éves átlagos 5% körüli bevételnövekedéshez.
- Idén lezárult a MoneyLion felvásárlása, ez 1 milliárd dolláros készpénzkiáramlást jelent (ránézésre fair árazási szintek mellett vásárolták: 9-11X EBITDA szorzó), illetve bizonyos feltételek teljesülésével akár hígulási hatással is járhat (1,5%-nyi új Gen részvény kibocsátásával). A vállalat lakossági pénzügyi termékeket kínáló alkalmazást üzemeltet, 20 millió felhasználója van, melyeknek a GEN ügyfélkörrel alacsony az átfedés.
- Látszanak keresztértékesítési lehetőségek, az új vállalat az éves 546 millió dolláros bevételével már az első naptól pozitív hozzájárulással lehet (annak 14%-a), ráadásul eredményszinten is profitos. A tranzakció zárásával a Gen elkezdhet hamarosan ismét visszatérni a sajátrészvény vásárlásokhoz, amit a felvásárlás miatt időlegesen felfüggesztett.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!